Kết quả này hoàn toàn trái ngược với diễn biến của thị trường trong hầu hết năm 2023. Lợi suất điểm chuẩn đã được đẩy lên mức cao nhất trong nhiều năm vào tháng 10 do triển vọng chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt vô thời hạn. Sự tăng trưởng trong nguồn cung nợ Kho bạc cũng thúc đẩy các nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Vào thời điểm tồi tệ nhất vào ngày 19 tháng 10, mức lỗ từ đầu năm đến nay lên tới 3,3%.

Nhưng sau đó, tốc độ tăng trưởng việc làm chậm hơn được duy trì và tỷ lệ lạm phát giảm xuống mức được thấy lần cuối vào năm 2021. Các nhà hoạch định chính sách của Fed bắt đầu báo hiệu rằng việc tăng lãi suất bổ sung dường như là không cần thiết. Đồng thời, Bộ Tài chính đã làm chậm tốc độ tăng quy mô đấu giá, giá dầu thô và giá xăng giảm.

Được đo bằng Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Bloomberg, mức tăng của thị trường trong tháng 12 và tháng 11 là một trong những mức tăng lớn nhất trong nhiều năm. Lợi suất của trái phiếu có kỳ hạn ngắn, vốn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong chính sách tiền tệ, giảm nhiều nhất, khiến chênh lệch đường cong lợi suất dốc hơn hoặc ít đảo ngược hơn.

Đối với năm 2024, nhiều chiến lược gia lãi suất của Hoa Kỳ kỳ vọng rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn sẽ tiếp tục giảm khi Fed hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang từ 5,25% -5%, với hầu hết dự kiến sẽ cắt giảm tích lũy từ 1 đến 2 điểm phần trăm.

Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Bloomberg mang lại lợi nhuận 4,1%, mức tăng cả năm đầu tiên kể từ năm 2020, khi đại dịch Covid-19 gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu; các tháng tốt nhất cho chỉ số là tháng 11 (3,5%), tháng 12 (3,4%), tháng 3 (2,9%) và tháng 1 (2,5%); tệ nhất là tháng 2 (-2,3%) và tháng 9 (-2,2%).

Những thay đổi của lợi suất điểm chuẩn trong năm 2023:

• Kỳ hạn 2 năm -18 điểm cơ bản

• Kỳ hạn 5 năm -16 điểm cơ bản

• Kỳ hạn 10 năm +0,4 điểm cơ bản

• Kỳ hạn 30 năm +6,5 điểm cơ bản

Lợi suất có xu hướng dao động trong thời gian đầu năm khi cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào tháng 3 gây nghi ngờ về triển vọng của nền kinh tế; chúng bắt đầu tăng bền vững vào tháng 5 khi kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác của Fed tăng lên trong bối cảnh dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, sự ổn định của cổ phiếu ngân hàng khu vực và thỏa thuận đình chỉ trần nợ liên bang.

• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức thấp nhất trong năm, 3,25% vào tháng 4 và đạt đỉnh gần 5,02% vào tháng 10

• Fed tăng lãi suất lần cuối vào tháng 7, lần tăng thứ 11 kể từ tháng 3 năm 2022

Giá dầu và xăng là một yếu tố; Dầu thô WTI tương lai bắt đầu năm mới ở mức khoảng 80 USD, đạt đỉnh vào cuối tháng 9 gần 95 USD và kết thúc ở mức khoảng 72 USD.

Lạm phát thực tế tiếp tục chậm lại, với Chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,1% trong tháng 11; lạm phát cơ bản tăng 4%.

Kỳ vọng về những thay đổi lãi suất của Fed đã thay đổi đáng kể sau cuộc họp cuối cùng trong năm của ngân hàng trung ương vào ngày 12-13 tháng 12, bao gồm các dự báo hàng quý mới về lãi suất quỹ liên bang với mức trung bình là 4,625% vào cuối năm 2024, giảm so với mức 5,125% trước đó.

Các thị trường trái phiếu chính phủ lớn khác cũng diễn biến tương tự, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở Anh, Đức và Nhật Bản cũng giảm so với mức cao nhất từ đầu năm đạt được trong nửa cuối năm; các ngân hàng trung ương chủ chốt trên thế giới cũng dự kiến sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất vào năm 2024.

Sự biến động lớn thường xuyên hàng ngày về lợi suất vẫn là một đặc điểm của bối cảnh này, đồng thời các thước đo về sự biến động và tính thanh khoản đạt mức cao lịch sử.

Một số động thái trong ngày lớn nhất đã diễn ra vào:

• Ngày 10/03: Ngân hàng Silicon Valley Bank sụp đổ

• Ngày 13/03: Trái phiếu toàn cầu tăng mạnh với khối lượng lớn khi kỳ vọng tăng lãi suất sụp đổ sau khi chính quyền Mỹ thực hiện các biện pháp đặc biệt để củng cố niềm tin vào hệ thống tài chính

• Ngày 15/03: Credit Suisse chuẩn bị tiếp quản sau khi tiền gửi sụt giảm

• Ngày 27/03: Đấu giá trái phiếu kỳ hạn 2 năm yếu kém, nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp

• Ngày 01/05: Báo cáo sản xuất ISM mạnh mẽ, nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp

• Ngày 02/05: Dữ liệu việc làm yếu, bán tháo trên thị trường chứng khoán

• Ngày 29/06: Dữ liệu gdp mạnh

• Ngày 12/10: Đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm yếu kém

• Ngày 09/11: Đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm yếu kém

• Ngày 14/11: Dữ liệu CPI ổn

• Ngày 13/12: Quyết định lãi suất của FOMC

Tuần giao dịch đầu tiên của năm 2024 mang đến rất nhiều dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ và biên bản cuộc họp của Fed vào tháng trước. Dữ liệu bao gồm báo cáo việc làm tháng 12 vào ngày 05/01, cùng với các chỉ số thị trường lao động quan trọng khác và thước đo hoạt động của khu vực sản xuất và dịch vụ. Nguồn cung Trái phiếu Kho bạc chỉ bao gồm đấu giá hối phiếu.

Một số sự kiện quan trọng cần theo dõi trong tuần:

• Dữ liệu kinh tế:

  • Ngày 02/01: PMI sản xuất của S&P Global Hoa Kỳ; Chi tiêu Xây dựng

  • Ngày 03/01: Đơn đăng ký thế chấp MBA; sản xuất ISM; Cơ hội việc làm của JOLTS

  • Ngày 04/01: Việc làm ADP; cắt giảm việc làm của hãng Challenger; yêu cầu thất nghiệp; PMI dịch vụ toàn cầu của S&P Hoa Kỳ

  • Ngày 05/01: Báo cáo việc làm; đơn đặt hàng của nhà máy; Dịch vụ ISM

• Lịch của Fed:

  • Ngày 03/01: Biên bản họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 12-13 tháng 12; Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin

  • Ngày 05/01: Barkin

• Lịch đấu giá:

  • Ngày 02/01: Hối phiếu kỳ hạn 12, 26 tuần và hoá đơn quản lý tiền mặt 42 ngày

  • Ngày 03/01: Hối phiếu kỳ hạn 17 tuần

  • Ngày 04/01: Hối phiếu kỳ hạn 4, 8 tuần