FED: Tạo bản lề cho sự thay đổi!
Tuần sắp mới chắc chắn sẽ là một trong những tuần bận rộn nhất, chưa kể là quan trọng nhất trong năm đối với các nhà đầu tư với những quyết định lớn của 5 ngân hàng trung ương hàng đầu, cùng với nhiều dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, điểm nổi bật có lẽ là quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư, khi những kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn ở nền kinh tế lớn nhất thế giới đã thúc đẩy sự phục hồi đáng kinh ngạc của thị trường chứng khoán vào cuối năm 2023.
Đặt cược cắt giảm lãi suất đã thay đổi mạnh trong năm nay trong bối cảnh có một số tín hiệu trái chiều ở hai nhiệm vụ của Fed: toàn dụng lao động và ổn định giá cả. Nếu có thể tóm tắt bức tranh tổng thể thì đó là cả thị trường lao động và lạm phát đều đang hạ nhiệt, nhưng chỉ là dần dần. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mới nhất và số liệu CPI chỉ nhấn mạnh xu hướng này.
Đối với Fed, mặc dù cho đến nay cơ quan này đã tránh được cái bẫy 'cam kết trước' về việc cắt giảm lãi suất nhưng xu hướng nới lỏng là rõ ràng. Chủ tịch Powell đã nói với các nhà lập pháp gần đây rằng họ tin tưởng rằng lạm phát đang hướng tới mức 2% một cách bền vững. Việc sẵn sàng cắt giảm lãi suất của ông Powell có thể là lý do tại sao thị trường phản ứng nhiều hơn với dữ liệu yếu hơn là dữ liệu lạc quan.
Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed dựa trên kỳ vọng rằng lạm phát vẫn ở quỹ đạo đi xuống bất chấp quá trình giảm phát đã chậm lại. Xu hướng đó hiện đã bắt đầu có vẻ đáng nghi ngờ vì các số liệu CPI và PPI mới nhất cho thấy lạm phát có thể đi ngang trước khi đạt được mục tiêu 2% của Fed. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của biểu đồ dot-plot, một công cụ dự phóng lãi suất của FED, trong cuộc họp lần này.
Có khả năng dự báo lãi suất trung bình cho năm 2024 sẽ được điều chỉnh từ ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống chỉ còn hai lần. Nhưng ngay cả khi dự báo trung bình không được điều chỉnh, nếu nhiều quan chức thấy lãi suất của Fed ở mức 4,75% hoặc cao hơn, điều đó cũng sẽ phản ánh xu hướng quan điểm diều hâu. Tuy nhiên, ông Powell vẫn có thể cố gắng tạo ra một giọng điệu cân bằng trong cuộc họp báo của mình trong trường hợp các thành viên FOMC dự đoán chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất và điều này có thể hạn chế bất kỳ đợt bán tháo nào đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác.
BoJ: Liệu đã đến thời điểm thoát khỏi lãi suất âm?
JPY gần đây đã hưởng lợi trong tháng 3 trong bối cảnh có những đồn đoán mới rằng Ngân hàng Trung ương Nhật sắp chấm dứt chính sách lãi suất âm. Những dấu hiệu ban đầu từ các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân cho thấy các thỏa thuận trả lương trong năm nay sẽ lớn hơn nhiều so với năm 2023.
Một số thành viên hội đồng quản trị đã thấy tiêu chí này được đáp ứng nên có thể bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất tại quyết định chính sách hôm thứ Ba. Tuy nhiên, do đã kiên nhẫn lâu như vậy nên Thống đốc Ueda khó có thể ủng hộ động thái như vậy trước khi có bức tranh đầy đủ hơn về kết quả của các cuộc đàm phán tiền lương năm 2024, và vì vậy tháng 4 vẫn là khung thời gian thực tế hơn cho một sự thay đổi chính sách lớn.
Các nhà giao dịch dường như đồng tình vì họ đã định giá xác suất 40% cho mức tăng 10 điểm cơ bản trong tháng 3 và xác suất 70% cho tháng 4.
Một lý do khác khiến BoJ có thể muốn chờ đợi là chỉ số giá tiêu dùng tháng 2 sẽ được công bố vài ngày sau đó vào thứ Sáu. Mặc dù tỷ lệ CPI hàng năm ở Tokyo tăng cao hơn trong tháng 2, cho thấy số liệu trên toàn quốc cũng có thể có động thái tương tự, nhưng BoJ có thể không muốn 'khai hoả' quá sớm!
Tuy nhiên, đối với đồng Yên, cuộc họp tháng 3 vẫn có thể thúc đẩy một số mức tăng đáng kể ngay cả khi không có công bố tăng lãi suất. Các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thực hiện những điều chỉnh đáng kể đối với ngôn ngữ để có thể gợi ý rằng họ sắp đạt được lạm phát 2% một cách bền vững. Họ thậm chí có thể thông báo một số thay đổi đối với việc mua tài sản của mình bằng cách kết thúc chương trình mua các quỹ giao dịch hoán đổi.
Do đó, đồng yên có thể thu hút người mua cho đến cuộc họp tháng Tư. Tuy nhiên, điều gì xảy ra sau đó sẽ phụ thuộc vào việc BoJ có từ bỏ chính sách kiểm soát đường cong lợi suất YCC hay không và liệu việc tăng lãi suất có phải là lần duy nhất hay không.
BoE: Dữ liệu lạm phát có thể làm lu mờ cuộc họp của BoE
GBP là loại tiền tệ chính duy nhất hiện có thể đứng vững so với đồng đô la Mỹ về hiệu suất từ đầu năm đến nay. Phần lớn điều đó là do kỳ vọng rằng Ngân hàng Anh sẽ không thể cắt giảm lãi suất trước tháng 8, trong khi Fed và Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể sẽ cắt giảm vào tháng 6. Quan trọng hơn, định giá thị trường mới nhất cho thấy lãi suất ở Anh là cao nhất trong G7 vào cuối năm, trong bối cảnh lạm phát và áp lực tiền lương cao hơn so với các nền kinh tế khác.
Không có gì đáng ngạc nhiên khi các quan chức của Ngân hàng Trung ương Anh tỏ ra ít ôn hòa hơn so với các NHTW khác khi nói đến thảo luận về cắt giảm lãi suất, mặc dù họ đã ám chỉ rằng chính sách có thể cần phải trở nên ít hạn chế hơn vào cuối năm nay. Và một loạt dữ liệu mới của Anh trong tuần này có thể sẽ giúp các thành viên đưa ra quyết định.
Báo cáo CPI cho tháng 2 sẽ được công bố vào thứ Tư, PMI nhanh sẽ được công bố vào thứ Năm và doanh số bán lẻ sẽ kết thúc tuần vào thứ Sáu. Con số lạm phát sẽ đến trước cuộc bỏ phiếu của MPC vào thứ Tư.
Cả chỉ số CPI cơ bản và tổng thể đều không thay đổi trong tháng 1, vì vậy các nhà hoạch định chính sách sẽ hy vọng thấy lạm phát giảm trở lại trong tháng 2. Do đó, nếu BoE thất vọng khi CPI cho thấy sự ổn định, điều này kết hợp với cuộc khảo sát PMI không quá ảm đạm có thể sẽ khiến BoE duy trì lập trường tương đối diều hâu của mình, từ đó hỗ trợ GBP.
Tuy nhiên, bất kỳ sự bất ngờ nào về chỉ số CPI, đặc biệt là do báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến có thể gây ra một chút điều chỉnh đối với GBP sau khi nó đã tăng gần 2% trước USD trong tháng 3.
Đối với quyết định hôm thứ Năm, không có cuộc họp báo cũng như dự báo mới nào tại cuộc họp này, vì vậy các nhà đầu tư sẽ chờ đợi những thay đổi tinh tế trong tuyên bố chính sách.
SNB: Có thể đặt nền móng cho sự cắt giảm lãi suất trong tương lai
Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cũng họp vào thứ Năm và dự kiến sẽ không công bố bất kỳ thay đổi nào về chi phí vay. Quốc gia Alpine này tự hào có tỷ lệ lạm phát chỉ 1,2% nên trong số tất cả các ngân hàng trung ương lớn, SNB có nhiều lý do nhất để bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức.
Việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã được định giá đầy đủ hơn vào tháng 6 và điều này có thể giải thích tại sao đồng franc Thụy Sĩ sắp vượt qua đồng yên để trở thành đồng tiền hoạt động kém nhất trong năm nay. Nếu các nhà hoạch định chính sách báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra tại cuộc họp tháng 6, đồng franc có thể kéo dài mức lỗ hiện tại.
RBA: Từ chủ trương diều hâu đến chủ trương ôn hòa
Khởi đầu cho chuỗi sự kiện các NHTW trong tuần này sẽ là Ngân hàng Dự trữ Úc với cuộc họp vào thứ Ba. RBA đã tạm dừng sau lần tăng lãi suất cuối cùng vào tháng 11. Các nhà hoạch định chính sách đã cân nhắc việc thắt chặt một lần nữa trong cả hai cuộc họp tiếp theo nhưng quyết định đó đã bị phản đối. Tại cuộc họp tháng 3, quyết định này có thể sẽ ít gây tranh cãi hơn vì đã có thêm một số tiến bộ trong việc giảm lạm phát kể từ cuộc họp lần trước, đặc biệt là lạm phát lõi.
Nhưng liệu điều đó có đủ để RBA giảm bớt xu hướng thắt chặt? Đã có một sự thay đổi diều hâu đáng chú ý trong chính sách RBA dưới thời Thống đốc Michelle Bullock, nhưng trong những bình luận cuối cùng khi điều trần trước Quốc hội vào tháng 2, bà ấy có vẻ lạc quan hơn một chút về việc lạm phát sẽ giảm. Do đó, giai điệu trung lập hơn vào thứ Ba có thể xảy ra và điều này có thể gây áp lực lên đồng AUD.
Hãy chú ý đến PMI của EU
Cuối cùng, đồng euro sẽ tập trung vào dữ liệu PMI nhanh vào thứ Năm, nó có thể ảnh hưởng đến việc đặt cược cắt giảm lãi suất của ECB. Một cuộc chiến đang nổ ra giữa phe diều hâu và phe bồ câu về việc ECB nên chuyển sang chu kỳ nới lỏng trong bao lâu mà còn nên cắt giảm lãi suất bao nhiêu.
Với áp lực lạm phát giảm nhanh và nền kinh tế mắc kẹt trong tình trạng ảm đạm, ECB vẫn có thể quyết liệt hơn Fed trong việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, trong khi bức tranh lạm phát vẫn còn đáng khích lệ, có những dấu hiệu cho thấy tăng trưởng kinh tế đã bắt đầu lấy lại đà. PMI dịch vụ đã vượt lên trên mốc trung tính 50 trong tháng 2 lần đầu tiên kể từ tháng 7 và dự kiến sẽ cải thiện hơn nữa trong tháng 3. Lĩnh vực sản xuất vẫn ở trong tình trạng thu hẹp nhưng cũng có những tín hiệu tích cực ở đó.
Sau khi chạm mức 1,09 USD trong tuần qua, đồng euro có thể tăng hơn nữa nếu chỉ số PMI tạo được ấn tượng. Trước cuộc khảo sát PMI, số liệu CPI cuối cùng sẽ được công bố vào thứ Hai, trong khi các thước đo kinh doanh của Đức, chỉ số ZEW và Ifo lần lượt vào thứ Ba và thứ Sáu sẽ làm sáng tỏ hơn về nền kinh tế lớn nhất nhưng hiện là yếu nhất của khối.
