บทวิเคราะห์แนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษในปี 2025 ท่ามกลางความท้าทายของเศรษฐกิจโลก ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษได้รับความสนใจอย่างมาก และขณะนี้กำลังทยอยเข้าสู่เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ย Sanjay Raja นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะดําเนินมาตรการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2568 โดยคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยห้าครั้งในปีนี้ซึ่งเพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้สี่ครั้ง การเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้ในจํานวนการลดอัตราดอกเบี้ยสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรและการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกของแรงกดดันเงินเฟ้อ

I. การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ

จากการวิจัยเชิงลึกของ Deutsche Bank ความคาดหวังของธนาคารกลางอังกฤษสําหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรในปี 2025 ได้ลดลงอย่างมาก เดิมคาดว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะสูงถึง 1.5% แต่ตอนนี้ลดลงเหลือเพียง 0.75% การปรับตัวที่สําคัญนี้เกิดขึ้นจากแนวโน้มที่อ่อนแอของเศรษฐกิจอังกฤษในปลายปี 2024 การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับหลายปัจจัย เช่น อุปสงค์ของผู้บริโภค ความเชื่อมั่นในการลงทุน และสภาพแวดล้อมภายนอก

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองระยะยาว เศรษฐกิจอังกฤษไม่ได้สิ้นหวัง การคาดการณ์การเติบโตระยะกลางของธนาคารกลางอังกฤษยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะกลับสู่ระดับ 1.5% ในปี 2569 และ 2570 ธนาคารดอยซ์แบงก์ระบุว่า การคาดการณ์อัตราการเติบโตที่ปรับปรุงแล้วของธนาคารกลางอังกฤษในครั้งนี้ ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ณ สิ้นปี 2567 ไม่ใช่แนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวมของสหราชอาณาจักรที่มีการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน ดังนั้น แม้ว่าเศรษฐกิจอังกฤษจะอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น แต่ในระยะกลาง การเติบโตยังคงมีศักยภาพที่จะฟื้นตัวได้

ครั้งที่สอง แนวโน้มที่ซับซ้อนของอัตราเงินเฟ้อ

อัตราเงินเฟ้อเป็นหนึ่งในปัจจัยสําคัญที่มีผลต่อการตัดสินใจนโยบายการเงินอย่างไม่ต้องสงสัย ธนาคารกลางอังกฤษได้ปรับคาดการณ์เงินเฟ้อในรายงานเศรษฐกิจล่าสุด โดยคาดว่า CPI จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% ในปี 2568 แต่ตัวเลขนี้ยังคงต่ํากว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ Sanjay Raja ชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น แต่ธนาคารกลางอังกฤษยังคงมีแนวโน้มที่จะดําเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย สาเหตุหลักมาจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันและการคาดการณ์เงินเฟ้อเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนอย่างมาก

ในระยะสั้น การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลางอังกฤษได้เพิ่มขึ้นจริง ๆ โดยคาดว่าในไตรมาสแรกของปี 2569 CPI จะเพิ่มขึ้นเป็น 3% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 2.6% อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อจะค่อย ๆ ลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และคาดว่า CPI จะลดลงเหลือ 1.9% ภายในสิ้นปี 2570 การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อจะค่อนข้างสําคัญในระยะสั้น แต่จากมุมมองระยะกลาง ระดับราคาจะค่อย ๆ มีเสถียรภาพ

III. การเปลี่ยนแปลงของตลาดแรงงาน

ตลาดแรงงานของอังกฤษก็เผชิญกับความท้าทายบางอย่างเช่นกัน ธนาคารกลางอังกฤษได้ปรับคาดการณ์อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นโดยคาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% ในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 4.4% การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจต่อตลาดงานอย่างเต็มที่ แม้ว่าธนาคารกลางอังกฤษยังคงเชื่อว่าตลาดแรงงานอยู่ในภาวะ "สมดุลโดยรวม" แต่ความอ่อนแอของตลาดงานมีแนวโน้มที่จะทําให้แรงกดดันด้านค่าจ้างลดลงซึ่งจะช่วยชะลอแรงกดดันด้านเงินเฟ้อขาขึ้น

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มที่จะดําเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินต่อไปเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและบรรเทาแรงกดดันต่อตลาดงาน ธนาคารดอยซ์แบงก์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยห้าครั้งในปี 2568 มาตรการนี้ช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและผลักดันการฟื้นตัวของตลาดแรงงานโดยการลดต้นทุนทางการเงิน

IV. ข้อสรุป

โดยสรุปเส้นทางการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษในปี 2568 จะได้รับผลกระทบอย่างบูรณาการจากหลายปัจจัยทางเศรษฐกิจ ในระยะสั้น การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะกระตุ้นให้ธนาคารกลางอังกฤษดําเนินการลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงของตลาดแรงงานและการคาดการณ์การเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัวจะเป็นพื้นที่ที่จําเป็นสําหรับการลดอัตราดอกเบี้ย นักวิเคราะห์มองว่า การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจผลักดันให้ตลาดตราสารหนี้ร้อนขึ้นอีก และส่งผลกระทบต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาสินทรัพย์ทางการเงิน แม้จะมีความไม่แน่นอนหลายประการ แต่การคาดการณ์ของ Deutsche Bank ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางอังกฤษจะคงนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในปี 2025 เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและรับมือกับความท้าทายด้านเงินเฟ้ออย่างแข็งขัน