เมื่อวันจันทร์ ตลาดเกิดความคาดหวังอย่างรวดเร็วว่าความตึงเครียดในภูมิภาคตะวันออกกลางจะลดลง หลังจากนายโดนัลด์ ทรัมป์ อดีตประธานาธิบดีสหรัฐฯ ประกาศระงับแผนโจมตีทางทหารเป้าหมายโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านชั่วคราว และระบุว่าสหรัฐฯ กับอิหร่านกำลังเจรจาอย่าง “สร้างสรรค์” ส่งผลให้ราคาทองคำแท่งในตลาดสปอตช่วงเช้าร่วงลงมากกว่า 5% แตะระดับต่ำสุดที่ 4,262 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4,480 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ยังคงลดลงราว 2–2.3% เมื่อเทียบกับวันทำการก่อนหน้า ส่วนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำก็มีทิศทางคล้ายกัน โดยมีช่วงที่ร่วงลงเกือบ 10% ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อยและปิดตลาดด้วยการปรับตัวลงประมาณ 1.5% เงิน แพลทินัม และพาลลาเดียมต่างได้รับแรงกดดันเช่นกัน แม้จะดีดกลับขึ้นจากจุดต่ำสุดของวัน แต่โดยรวมยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในบริเวณระดับต่ำสุดของปี
นายทรัมป์ระบุว่าสหรัฐฯ จะระงับการโจมตีเป็นเวลา 5 วัน และเสนอแนวคิดให้สหรัฐฯ กับอิหร่านร่วมกันบริหารจัดการช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งกระตุ้นให้ความเสี่ยงยอมรับ (risk appetite) ในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลง นักลงทุนจึงลดความคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก และบางส่วนเริ่มคาดการณ์ว่าทิศทางนโยบายการเงินอาจเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลายในอนาคต อย่างไรก็ตาม ทองคำกลับไม่แสดงบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยตามปกติ แต่กลับผันผวนรุนแรงตามอารมณ์ตลาด สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในกลไกการซื้อขายทองคำช่วงนี้
นักวิเคราะห์ชี้ว่า ขณะนี้นักลงทุนบางกลุ่มให้ความสำคัญกับกลยุทธ์ “เงินสดคือสิ่งสำคัญที่สุด” โดยเลือกขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีกำไรสะสมอยู่แล้ว เพื่อรองรับความต้องการใช้เงินที่อาจเกิดขึ้นในช่วงที่ความไม่แน่นอนเพิ่มสูงขึ้น พร้อมกันนี้ สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ทำให้ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งเสริมแนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป และกลายเป็นแรงกดดันต่อเนื่องต่อทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย
สถาบันวิจัยบางแห่งสังเกตว่า ช่วงนี้ทองคำมีพฤติกรรมใกล้เคียงสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าเครื่องมือหลบภัยแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากนักเก็งกำไรตามแนวโน้ม (momentum traders) และเงินทุนจากนักลงทุนรายย่อย ทำให้ทองคำแสดงลักษณะ “ไซโคลิคัล” (pro-cyclical) ชัดเจน ประวัติศาสตร์ตลาดยังชี้ให้เห็นว่า ในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตภายนอกครั้งใหญ่ ทองคำมักเผชิญแรงเทขายระยะสั้นก่อนจะเข้าสู่ช่วงขาขึ้นในระยะกลางถึงยาว รูปแบบนี้เคยเกิดขึ้นแล้วในวิกฤตการเงินปี 2008 การระบาดของโควิด-19 ในปี 2020 และวิกฤตพลังงานปี 2022
นอกจากนี้ ตลาดยังจับตาการดำเนินการเกี่ยวกับทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกอย่างใกล้ชิด มีมุมมองหนึ่งว่า ประเทศที่ถือครองสำรองทองคำจำนวนมากอาจชะลอการซื้อทองคำ หรือแม้กระทั่งลดสัดส่วนการถือครองบางส่วน เพื่อสนับสนุนค่าเงินภายในประเทศหรือชำระค่าพลังงานนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งกดดันแรงฟื้นตัวของราคาทองคำให้อ่อนแอลงอีก ในภาวะที่ปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน และความคาดหวังนโยบายการเงินประสานกันซับซ้อน ตลาดโลหะมีค่าจึงมีแนวโน้มจะยังคงมีความผันผวนสูงในระยะสั้น
