นักเทรดระดับอาวุโสผู้เคยผ่านวิกฤตการเงินปี 2008 ออกมาเตือนอย่างหนักแน่นว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจกำลังเข้าสู่ช่วงปรับฐานที่รุนแรงกว่าเหตุการณ์ “แบล็คแมนเดย์” ในประวัติศาสตร์ คุณแลร์รี แมคโดนัลด์ อดีตนักเทรดของเลห์แมนบราเธอร์ส ระบุว่า แม้ตลาดจะดูสงบภายนอก แต่ความเสี่ยงหลายด้านกำลังสะสมและปะทุพร้อมกัน โดยคาดว่าดัชนี S&P 500 อาจร่วงลง 20–35% จากจุดปัจจุบันภายในไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า ซึ่งถือว่าอยู่ในกรอบที่คาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผล

เขาชี้ว่า อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของตลาดขณะนี้อยู่ในระดับที่ไม่สมดุลอย่างยิ่ง และแนะนำให้นักลงทุนลดพอร์ตทันทีเมื่อเกิดการดีดตัวขึ้นใดๆ แม้ตลาดโดยรวมยังไม่ถึงขั้นล่มสลาย แต่หลายกลุ่มอุตสาหกรรมเริ่มแสดงสัญญาณอ่อนล้า โดยเฉพาะ “กลุ่มหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำ 7 ตัว” ซึ่งเคยเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ตอนนี้ปรับตัวลงแล้ว 11% จากจุดสูงสุดในปีนี้ สื่อถึงการที่เงินทุนเริ่มไหลออกจากสินทรัพย์หลักอย่างเงียบๆ หากสถานการณ์เลวร้ายที่สุดเกิดขึ้นจริง S&P 500 อาจร่วงลงไปที่ระดับประมาณ 4,365 จุด ซึ่งจะเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

แมคโดนัลด์สรุปว่า วิกฤตที่อาจเกิดขึ้นมีรากจาก 4 ปัจจัยที่เกี่ยวเนื่องกัน ประการแรก ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางผลักดันราคาพลังงาน ทำให้ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยทั่วสหรัฐฯ พุ่งจาก 2.92 ดอลลาร์ต่อแกลลอน เป็น 3.84 ดอลลาร์ต่อแกลลอนภายในเวลาเพียงเดือนเดียว ส่งผลให้ภาระค่าครองชีพของประชาชนเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลัน ที่สำคัญกว่านั้น ราคาน้ำมันที่สูงอาจจุดไฟให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ทำลายความหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดว่าเฟดจะไม่ลดดอกเบี้ยเลยตลอดปีนี้ เพิ่มขึ้นจาก 5% เป็น 40%

ประการที่สอง สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงที่ยืดยาวกว่าที่คาดไว้ กำลังกลายเป็นภัยคุกคามเชิงโครงสร้างต่อระบบสินเชื่อ สินเชื่อจำนวนมากที่ปล่อยออกไปในช่วงโควิด-19 ขณะที่อัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ ตอนนี้เริ่มครบกำหนดชำระพร้อมกัน แต่การรีไฟแนนซ์ภายใต้อัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบันเป็นไปได้ยาก โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์และสินเชื่อภาคเอกชน “ตอนนั้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่แค่ 1% แต่กลับอนุมัติสินเชื่อคุณภาพต่ำจำนวนมาก” เขาเน้นย้ำ “ตอนนี้พวกเขาต้องเผชิญทั้งความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตพร้อมกัน”

ประการที่สาม ผลกระทบจากการหยุดชะงักของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ต่อโมเดลธุรกิจแบบดั้งเดิม กำลังเร่งขยายวงกว้าง ความกังวลที่เคยจำกัดอยู่ในวงการซอฟต์แวร์ ตอนนี้ลามไปถึงธุรกิจนายหน้าประกัน การบริหารความมั่งคั่ง อสังหาริมทรัพย์ และแม้แต่โลจิสติกส์ แมคโดนัลด์เปรียบเทียบตลาดว่าเหมือน “สัตว์ร้ายไร้ความปราณี” ที่กำลังคัดทิ้งบริษัทที่ปรับตัวไม่ทันต่อการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี และจะยังคงไล่ล่า “เหยื่อรายใหม่” ต่อไป

สุดท้าย เขาคาดการณ์ว่าช่วงฤดูร้อนปีนี้อาจเกิดคลื่นการปลดพนักงานที่ขับเคลื่อนโดย AI แม้อัตราการว่างงานปัจจุบันจะอยู่ที่ประมาณ 4% แต่เมื่อองค์กรต่างๆ เร่งใช้อัลกอริธึมแทนแรงงานมนุษย์ อาจมีคนตกงานเพิ่มเดือนละ 100,000–200,000 คนระหว่างเดือนเมษายนถึงกรกฎาคม และอัตราการว่างงานสิ้นปีอาจแตะระดับ 6% เขาอ้างกรณีของบริษัท Block ที่เพิ่งปลดพนักงาน 40% จากการนำ AI มาใช้งาน เป็นหลักฐานว่าแนวโน้มนี้ไม่ใช่เพียงทฤษฎีเท่านั้น นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนกุมภาพันธ์ ที่ลดลงunexpectedly 92,000 ตำแหน่ง ยังเป็นสัญญาณเตือนภัยต่อตลาดแรงงาน และเพิ่มความวิตกกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยให้รุนแรงยิ่งขึ้น