แม้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงปะทุต่อเนื่อง แต่ประสิทธิภาพของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งกลับพบความผิดปกติในช่วงที่ผ่านมา ตลอดเดือนมีนาคม ราคาทองคำฟิวเจอร์สของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (COMEX) ลดลงเกิน 13% ซึ่งเป็นสถิติที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคมปี 2008 แนวโน้มนี้สร้างความสับสนให้กับนักลงทุนที่มีประสบการณ์จำนวนมาก เนื่องจากในบริบทที่ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงและสถานการณ์ตะวันออกกลางทวีความรุนแรง ทองคำควรจะต้องเสริมคุณสมบัติในการป้องกันเงินเฟ้อและปลอดภัย อย่างไรก็ตาม จนกระทั่งช่วงปลายเดือนมีนาคม ตรรกะหลักของการเปลี่ยนแปลงในตลาดจึงเริ่มชัดเจน โดยเกิดจากการขายโดยสถาบันสำรองอย่างเป็นทางการของประเทศต่างๆ

ข้อมูลรายสัปดาห์จากธนาคารกลางตุรกีเปิดเผยว่า ตั้งแต่สัปดาห์วันที่ 13 มีนาคม ธนาคารแห่งนี้ได้ลดการถือครองทองคำติดต่อกันสามสัปดาห์ รวมยอดขาย 126.4 ตัน ซึ่งเป็นการลดการถือครองครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดของประเทศนับตั้งแต่ปี 2018 ขณะเดียวกัน ประธานธนาคารกลางโปแลนด์ยังประกาศแผนที่จะขายทองคำบางส่วนเพื่อระดมทุนประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อสนับสนุนการก่อสร้างกลาโหม การกระทำทั้งสองครั้งนี้ส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของตลาด ทำให้ราคาทองคำฟิวเจอร์สสัญญาหลักของ COMEX ในปลายเดือนมีนาคมลดลงต่ำถึง 4,128.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการกำกับดูแลการค้าสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) ยืนยันเพิ่มเติมถึงการถอนตัวของเงินทุนสถาบัน จนถึงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 24 มีนาคม สถาบันจัดการทรัพย์สินซึ่งส่วนใหญ่เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ได้ลดตำแหน่งซื้อสุทธิในออปชันฟิวเจอร์สทองคำลง 1,314,400 ออนซ์ ขนาดการลดถือเป็นจุดสูงสุดของเดือนนั้น

แรงกดดันต่อราคาทองคำในปัจจุบันได้รับผลจากการกดทับจากสองแรงพร้อมกัน ทางหนึ่ง ความคาดหวังของตลาดต่อการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐกำลังเย็นลง ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น อีกทางหนึ่ง การที่ธนาคารกลางหลายประเทศลดการถือครองทองคำพร้อมกัน ทำให้แรงสนับสนุนด้านการซื้อเดิมที่ถูกมองว่าเป็นตัวรองรับสำคัญของตลาดอ่อนแอลง จนถึงเช้าวันที่ 3 เมษายน แม้ราคาทองคำฟิวเจอร์สสัญญาหลักของ COMEX จะดีดตัวกลับมาอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 4,689.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แต่ยังคงมีความเห็นแตกต่างกันว่าจะสามารถยึดพื้นที่ที่เสียไปในเดือนมีนาคมคืนมาได้หรือไม่ สถาบันการลงทุนบนวอลล์สตรีทปัจจุบันเริ่มเตือนถึงจุดเสี่ยงที่เป็นไปได้ หากสงครามตะวันออกกลางนำไปสู่ภาวะราคาน้ำมันสูงต่อเนื่อง ธนาคารกลางอีกหลายแห่งอาจถูกบังคับให้เทขายทองคำสำรอง เพื่อเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นเงินสดเพื่อรับมือกับแรงกดดันเงินเฟ้อค่าเงินในประเทศและการซื้อพลังงานราคาแพง วัฏจักรเลวร้ายที่เป็นไปได้นี้หรือจะเป็นความเสี่ยงระยะยาวที่ยับยั้งราคาทองคำ