ในช่วงใกล้ปิดตลาดเอเชียวันที่ 6 พฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์สหรัฐเกิดความผันผวนรุนแรง ภายในเวลาเพียง 30 นาที ค่าเงินเยนแข็งตัวขึ้นเกือบ 1.8% ราคาดอลลาร์สหรัฐต่อยาพอนลดลงแตะระดับ 155.04 ซึ่งเป็นระดับที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ การเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันนี้กระตุ้นให้นักค้าเก็งกำไรคาดเดาอย่างรุนแรงว่ารัฐบาลญี่ปุ่นอาจดำเนินมาตรการแทรกแซงอีกครั้ง แม้ต่อมาเยนจะปรับลดบางส่วนและร่วงลงสู่ระดับประมาณ 156.46 ในช่วงพักเที่ยงของตลาดนิวยอร์ก แต่ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่เห็นว่าความพุ่งสูงครั้งนี้ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยปัจจัยสภาพคล่องเพียงอย่างเดียว และดูเหมือนว่าจะมีพลังจากทางการอยู่เบื้องหลัง

สิ่งที่น่าสังเกตคือ วันที่ดังกล่าวตรงกับวันหยุดยาวโกลเด้นวีคของญี่ปุ่น ตลาดการเงินในประเทศปิดทำการ สภาพคล่องในตลาดจึงอยู่ในระดับต่ำโดยปกติ อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์หลายรายชี้ให้เห็นว่าความเร็วและขนาดของการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนครั้งนี้เกินกว่าลักษณะทั่วไปของการซื้อขายในช่วงวันหยุด มีมุมมองว่าแนวโน้มราคาในระยะประจวบเหมาะยืนยันความมุ่งมั่นของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นในการป้องกันไม่ให้เยนอ่อนตัวต่ำกว่าระดับ 160 พร้อมส่งสัญญาณชัดเจนไปยังเงินทุนเก็งกำไรที่พยายามขายสั้นเยน

เมื่อมองย้อนกลับไปที่สิ้นเดือนเมษายน เมื่อดอลลาร์สหรัฐต่อยาพอนดิ่งลงใกล้ระดับ 160.72 รัฐบาลญี่ปุ่นได้ดำเนินการแทรกแซงอย่างเป็นทางการครั้งแรกนับตั้งแต่กรกฎาคม 2024 โดยในวันนั้นเยนพุ่งขึ้นถึง 3% ในระหว่างวัน แม้ทางการจะไม่แสดงความคิดเห็นโดยตรง แต่ข้อมูลข่าวลือและวิเคราะห์บัญชีธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่าการแทรกแซงครั้งนั้นมีขนาดมหาศาล จากการคำนวณด้วยขนาดทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในปัจจุบัน ทฤษฎีแล้วญี่ปุ่นยังคงมีความสามารถในการเข้าแทรกแซงได้หลายครั้ง แต่เจ้าหน้าที่มีแนวโน้มที่จะเก็บกำลังไว้และออกแรงในจังหวะที่มีประสิทธิภาพมากกว่าการใช้ทุนสำรองบ่อยครั้ง

เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นเตือนเงินทุนเก็งกำไรด้วยถ้อยคำที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่การแสดงความคิดเห็นสาธารณะว่าตลาดมีความผันผวนที่ไม่สมเหตุสมผลจำนวนมาก ไปจนถึงการกล่าวตรงๆ ว่าช่วงเวลาที่จะใช้มาตรการกล้าหาญกำลังเข้ามาใกล้ และแม้กระทั่งการส่งคำเตือนสุดท้าย ในขณะเดียวกัน ตลาดยังจับตาดูข้อกำหนดขององค์กรระหว่างประเทศเกี่ยวกับระบอบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวอิสระ มีข่าวระบุว่าเพื่อรักษาสถานะดังกล่าว หน้าต่างโอกาสในการแทรกแซงของญี่ปุ่นในช่วงเวลาเฉพาะในอนาคตอาจถูกจำกัด ซึ่งทำให้การเคลื่อนไหวทางนโยบายแต่ละครั้งกลายเป็นเกมการต่อสู้ที่ละเอียดอ่อนกับตลาด

การพุ่งสูงขึ้นของเยนในครั้งนี้ยังเกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนค่าโดยรวมของดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากความคาดหวังเรื่องความผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐลดลงหลุดแนวต้าน 98 ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการดีดตัวของเยนโดยวัตถุวิสัย นักวิเคราะห์ชี้ว่าหากต้องการส่งสัญญาณนโยบายที่ชัดเจน อาจจำเป็นต้องกดอัตราแลกเปลี่ยนให้ต่ำลงอีก อย่างไรก็ดี กระทรวงการคลังญี่ปุ่นไม่ได้ตอบสนองต่อคำขอแสดงความคิดเห็นในช่วงวันหยุด จึงยังไม่มีข้อสรุปว่าทางการได้ดำเนินการแทรกแซงจริงหรือไม่ เมื่อพิจารณาว่าแรงกดดันเชิงโครงสร้างเช่นช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังไม่ได้รับการแก้ไข การพึ่งพาการแทรกแซงเงินตราเพียงอย่างเดียวสามารถพลิกแนวโน้มการอ่อนค่าระยะยาวได้หรือไม่ยังคงเป็นคำถาม ที่ตลาดได้เรียนรู้บทเรียนลึกซึ้งจากการปรับตัวลดลงหลังจากการแทรกแซงก่อนหน้านี้