ตลาดหุ้น A ของจีนเผชิญแรงกดดันเงินไหลออกจากกองทุน ETF ประเภทหุ้นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 8 โดยปัจจัยสำคัญคือนักลงทุนที่มีสถานะเป็นรัฐหรือที่เรียกว่า 'กองทุนแห่งชาติ' ยังคงลดสัดส่วนการถือครองอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ล่าสุดของการซื้อขายในตลาด การเทขายครั้งใหญ่ในรอบนี้อาจกำลังเข้าสู่ระยะสุดท้าย ข้อมูลระบุว่า เงินทุนภายใต้การนำของ China Huijin ได้ขาย ETF ที่ติดตามดัชนีหลักทรัพย์จีนสะสมในปีนี้รวมประมาณ 170,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็นเงินหยวนกว่า 1.16 ล้านล้านหยวน ซึ่งเท่ากับประมาณสามในสี่ของพอร์ตการลงทุนต้นปี หลังจากต้นเดือนเมษายนเพียงอย่างเดียว แรงกดดันในการลดสัดส่วนยังคงสูง โดยมีมูลค่าที่เกี่ยวข้องประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สามารถเห็นสัญญาณจากรายงานประจำงวดของกองทุน รายงานทางการเงินไตรมาสแรกแสดงว่า สัดส่วนการถือหุ้นของ China Huijin ใน CSI 300 ETF ภายใต้บริษัทจัดการกองทุนชั้นนำหลายแห่งลดลงต่ำกว่าเกณฑ์บังคับเปิดเผยข้อมูลร้อยละ 20 ขณะที่ปลายไตรมาสก่อนหน้านี้ สัดส่วนดังกล่าวเคยรักษาระดับอยู่ที่ประมาณร้อยละ 40 แนวโน้มการลดตำแหน่งนี้มีความแพร่หลาย แม้แต่ในผลิตภัณฑ์เช่น Huaan SSE 180 ETF ที่ Huijin เคยถือครองในสัดส่วนสูงมาก รายชื่อผู้ถือหุ้นล่าสุดก็แสดงให้เห็นว่าผู้ถือหุ้นรายเดียวไม่มีการถือหุ้นเกินร้อยละ 20 การวิเคราะห์ตลาดมองว่า การกระทำนี้มีเป้าหมายเพื่อลดความร้อนแรงของสถานการณ์ตลาดช่วงต้นปี นำทางจังหวะตลาดจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปสู่รูปแบบวัวกระทิงช้าที่มั่นคง มีมุมมองชี้ว่า เจตนารมณ์โดยรวมของกองทุนแห่งชาติอาจเป็นการลดการถือครองลงประมาณร้อยละ 90 และควบคุมสัดส่วนให้อยู่ใต้เกณฑ์การเปิดเผยข้อมูล เพื่อหลีกเลี่ยงการปรากฏตัวบ่อยครั้งในเอกสารยื่นขอจดทะเบียนครึ่งปีแรกอย่างเด่นชัด

แม้การขายออกจะยังคงดำเนินต่อไป แต่ความกดดันในอนาคตคาดว่าจะค่อยๆ คลี่คลาย หากยึดเกณฑ์การลดการถือครองร้อยละ 90 เป็นหลัก กระบวนการถอนตัวทั้งหมดคาดว่าจะใช้เวลาอีกหลายสัปดาห์ เมื่อพิจารณาว่า ETF มีเงินไหลออกสุทธิอย่างมากติดต่อกันหลายสัปดาห์ ปัจจุบันอาจเข้าสู่ระยะสุดท้ายแล้ว เมื่อการถือครองโดยหน่วยงานรัฐลดลงสู่ระดับต่ำ สภาพคล่องในตลาดไม่ได้แห้งแล้งจากเรื่องนี้ กลับกลายเป็นสถานการณ์ที่มีการเปลี่ยนผ่านระหว่างเงินทุนเก่าและใหม่ ความกระตือรือร้นของเงินทุนเลเวอเรจที่มีความเสี่ยงสูงยังคงไม่ลดลง ยอดคงค้างการกู้ยืมเพื่อการซื้อขายในตลาดหุ้น A ช่วงปลายเดือนพฤษภาคมทะลุ 2.88 ล้านล้านหยวน สร้างสถิติสูงสุด แสดงให้เห็นว่าอารมณ์เก็งกำไรขาขึ้นยังคงมีอยู่ ในขณะเดียวกัน เงินทุนต่างประเทศก็กลับเข้าตลาดหุ้น A อีกครั้งในเดือนเมษายนและบรรลุการไหลเข้าสุทธิรายเดือน ผู้เชี่ยวชาญสถาบันประเมินว่า การไถ่ถอน ETF ไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดโดยรวม เงินทุนอิสระจากสถาบันและผู้ค้าปลีกกำลังรับช่วงสภาพคล่อง สถานการณ์ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเปลี่ยนผ่านจากการรักษาเสถียรภาพผิดปกติที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย ไปสู่การทำงานปกติที่ขับเคลื่อนด้วยตลาด ทิศทางในอนาคตจะขึ้นอยู่กับพื้นฐานของบริษัทและการต่อสู้ของเงินทุนอิสระประเภทต่างๆ มากขึ้น