การเปลี่ยนแปลงทิศทางในตลาดฟอเร็กซ์ล่าสุด ทำให้กลยุทธ์การทำกำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่เคยทำผลงานได้อย่างมั่นคง ต้องเผชิญกับภาวะยากลำบาก รูปแบบการลงทุนที่กู้เงินสกุลที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อซื้อสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงและทำกำไรจากส่วนต่าง กำลังถูกกดดันจากปัจจัยสองด้าน ได้แก่ ความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐที่สูงขึ้นและความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่ากลยุทธ์ดังกล่าวในช่วงเดือนมีนาคมและเมษายนที่ผ่านมาจะสร้างผลตอบแทนที่น่าพอใจ แต่เมื่อเข้าสู่เดือนพฤษภาคมก็หยุดชะงัก ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยที่สะสมไว้ไม่สามารถต้านทานความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดได้

หากย้อนกลับไปต้นปี แม้สถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงและสกุลเงินกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับความนิยม แต่แนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐยังค่อนข้างมั่นคง และกลยุทธ์ Carry Trade ยังคงมีความยืดหยุ่น อย่างไรก็ตาม เมื่อดอลลาร์ซึ่งถือเป็นหัวใจสำคัญของตลาดเงินตราทั่วโลกกลับเกิดความผันผวนอย่างหนักอีกครั้ง โครงสร้างตลาดโดยรวมก็ได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ทีมวิจัยจากสถาบันการเงินหลายแห่งชี้ว่า นักเก็งกำไรมีการเดิมพันว่าเฟดจะปรับท่าทีเป็นแบบเหยี่ยวมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้การทำธุรกรรมประเภทนี้ในรอบเดือนที่ผ่านมาทำได้ไม่ดี

ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งยิ่งเสริมความเชื่อมั่นของตลาดต่อการคาดการณ์นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น เดิมตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะคงที่ แต่ปัจจุบันการกำหนดราคาแสดงให้เห็นว่า ก่อนถึงปีหน้า เฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกิน 25 จุดฐาน ซึ่งความคาดหวังในแนวโน้มนโยบายที่เข้มงวดนี้สอดคล้องกับทิศทางของตลาดเศรษฐกิจหลักๆ ดัชนีความผันผวนโดยนัยของดัชนีดอลลาร์สปอตรายสัปดาห์ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเดือนเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา สะท้อนถึงความตึงเครียดในตลาด

แผนการจัดสรรเงินทุนจำนวนมากที่วางรากฐานบนการเก็งกำไรขาลงของดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างร้ายแรง หากแรงฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงเหนือกว่าคาดต่อเนื่อง ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าตรรกะการลงทุนเช่นนี้อาจต้องได้รับการทดสอบ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า พอร์ตการลงทุนชุดหนึ่งที่ใช้อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์เป็นสกุลเงินกู้ โดยถือยาวเรอัลบราซิล เปโซโคลอมเบีย และลีราตุรกี ทำผลงานบวก 1.5% ในเดือนมีนาคม และเพิ่มขึ้นอีก 2.8% ในเดือนเมษายน แต่เข้าสู่เดือนพฤษภาคมก็ทรงตัว การวิเคราะห์กลยุทธ์ตลาดมองว่า สภาพแวดล้อมมหภาคที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ สูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่า เริ่มสร้างอุปสรรคชัดเจนต่อกลยุทธ์ Carry Trade ยอดนิยมในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ นักลงทุนจำเป็นต้องระวังความเสี่ยงที่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนจะกัดกินผลตอบแทน