ตลาดทองคำประสบภาวะปรับฐานอย่างชัดเจนในช่วงล่าสุด และบนพื้นฐานดังกล่าว ยูบีเอส กรุ๊ป สถาบันการเงินชื่อดัง ได้ปรับลดแนวโน้มราคาทองคำในระยะสั้นลงอีกครั้ง ทางธนาคารวิเคราะห์ชี้ว่า ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ประกอบกับช่วงเวลาในการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ถูกเลื่อนออกไป ทั้งสองปัจจัยนี้กำลังสร้างแรงกดดันต่อตลาดทองคำ โดยคาดการณ์ว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ราคาทองคำยังคงมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลง

แม้ว่าแนวโน้มระยะสั้นจะออกมาอย่างระมัดระวัง แต่ทางธนาคารยังคงมองแนวโน้มระยะยาวของทองคำในแง่ดี การวิเคราะห์เห็นว่า การที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง รวมถึงสถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐอเมริกาที่อาจแย่ลง จะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ในรายงานวิจัยล่าสุด นักยุทธศาสตร์เตือนว่า ราคาทองคำในระยะสั้นอาจเผชิญกับการร่วงลงเพิ่มเติม โดยช่วงราคาที่คาดการณ์ว่าจะร่วงอยู่ระหว่าง 300 ถึง 900 ดอลลาร์สหรัฐ และราคาเป้าหมายอาจเคลื่อนเข้าใกล้ช่วง 3,850 ถึง 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

สาเหตุที่ทำให้ราคาทองคำอ่อนแอในช่วงล่าสุดมีหลายด้าน โดยหนึ่งในปัจจัยสำคัญคือการหายไปของพรีเมียมความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์ ตลาดเดิมคาดหวังว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่รุนแรงขึ้นจะกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ทองคำตอบสนองต่อเรื่องนี้ได้อย่างจำกัด ส่งผลให้นักลงทุนบางส่วนเลือกที่จะขายทำกำไร ในบริบทนี้ ราคาทองคำจึงกลับสู่ตรรกะที่ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยมหภาคดั้งเดิม เช่น ทิศทางของดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ตั้งแต่ต้นปีนี้หลังจากทำจุดสูงสุดใกล้ระดับ 5,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ทองคำได้ปรับตัวลงจนเกือบลบกำไรส่วนใหญ่ของปี

ในด้านข้อมูลเศรษฐกิจ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์มาก แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานของสหรัฐอเมริกายังมีความยืดหยุ่น ข้อมูลนี้ตอกย้ำเดิมพันของตลาดที่ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานานยิ่งขึ้น หรือแม้กระทั่งอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้ สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงมักไม่เอื้อต่อการเคลื่อนไหวของทองคำ เนื่องจากต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนจริงของพันธบัตรสหรัฐสูงขึ้น ทั้งนี้ ทางธนาคารเคยปรับลดเป้าหมายราคาทองคำลงเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา และข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องทำให้การปรับลดครั้งนี้กลายเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

สิ่งที่น่าสังเกตคือ ทางธนาคารไม่ได้ละทิ้งการคาดการณ์พื้นฐานที่ว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า การที่ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำยังคงเป็นหนึ่งในแรงสนับสนุนระยะยาวที่สำคัญที่สุดของตลาด ในขณะเดียวกัน การขาดดุลทางการคลังและภาระหนี้สินของสหรัฐอเมริกาที่ขยายตัวไม่หยุด ก็คาดว่าจะผลักดันให้นักลงทุนจัดสรรพอร์ตไปยังทองคำมากขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงในระยะยาว ทางธนาคารยังระบุเป็นพิเศษว่า หากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านมีสัญญาณคลี่คลาย กลับอาจกลายเป็นตัวเร่งให้ทองคำกลับมาปรับตัวขึ้นในอนาคต เนื่องจากเมื่อราคาน้ำมันโลกลดลง แรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลกมีแนวโน้มบรรเทาลง ซึ่งจะช่วยลดความกังวลของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

การคาดการณ์หลักยังคงตั้งอยู่บนพื้นฐานที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะกลับมาเริ่มวงจรการลดดอกเบี้ย โดยคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยสะสมประมาณ 50 จุดพื้นฐานภายในปี 2027 พร้อมกันนี้การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาจะต่ำกว่าระดับแนวโน้มในระยะยาว จุดสนใจของตลาดในสัปดาห์นี้จะหันไปที่มติอัตราดอกเบี้ยของเฟดและการประชุมนโยบายครั้งแรกของประธานคนใหม่ หากมีการส่งสัญญาณที่ค่อนข้างเป็นเชิงเข้มงวด ราคาทองคำในระยะสั้นอาจได้รับแรงกดดันต่อเนื่อง แต่หากตลาดเริ่มกลับมาเดิมพันเส้นทางลดดอกเบี้ยในอนาคต ทองคำมีแนวโน้มหลุดพ้นจากภาวะอ่อนแอล่าสุด สำหรับนักลงทุนทองคำ ตัวแปรที่สำคัญที่สุดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ายังคงเป็นทิศทางนโยบายของเฟด รวมถึงว่าเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาจะสามารถรักษาความแข็งแกร่งในปัจจุบันต่อไปได้หรือไม่