แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะเพิ่งสิ้นสุดการพุ่งเติบโตในไตรมาสที่มีผลงานโดดเด่นที่สุดในรอบหลายปี แต่สถาบันการเงินจำนวนมากเริ่มเตือนนักลงทุนว่า แนวโน้มตลาดในครึ่งปีหลังอาจไม่สามารถทำกำไรขาขึ้นต่อเนื่องได้เหมือนก่อนหน้านี้ แม้ต้องเผชิญกับความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และผลกระทบจากปัญญาประดิษฐ์ที่มีต่ออุตสาหกรรมดั้งเดิมในช่วงไตรมาสแรก แต่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้อย่างชัดเจนในไตรมาสที่สอง ข้อมูลแสดงว่าดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นสะสมตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนอย่างน่าพอใจ ทำผลงานดีที่สุดของไตรมาสในรอบหลายปี เช่นเดียวกับดัชนี Nasdaq Composite ที่มีแนวโน้มบันทึกยอดเติบโตสูงสุดของไตรมาสในรอบหลายปีเช่นกัน โดยกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้ชนะที่สุด ดัชนีที่เกี่ยวข้องปรับตัวขึ้นทำสถิติใหม่ บางหุ้นยักษ์ใหญ่ด้านชิปในเอเชียมีราคาหุ้นพุ่งสูงถึงสองเท่า

ฉันทามติของตลาดมองว่า การปรับปรุงความคาดหวังต่อผลประกอบการของบริษัทคือแรงขับเคลื่อนหลักของการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ ข้อมูลสถิติแสดงว่า ผลประกอบการของดัชนี S&P 500 ในไตรมาส 2 คาดว่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หากเป็นไปตามคาด นี่จะเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันที่อัตราการเติบโตของผลประกอบการอยู่ในระดับสูง สิ่งที่น่าสังเกตคือ ต่างจากปีก่อนที่นักวิเคราะห์มักลดประมาณการก่อนช่วงรายงานผล แต่ความคาดหวังผลประกอบการในไตรมาส 2 ของปีนี้กลับถูกปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดยังคงมีความเชื่อมั่นอย่างมากต่อพื้นฐานของบริษัท การปรับปรุงผลประกอบการให้การสนับสนุนที่มั่นคงต่อการเพิ่มขึ้นของมูลค่าหุ้น ทำให้สถาบันส่วนใหญ่ยังคงรักษามุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม เมื่อฤดูรายงานผลไตรมาส 2 กำลังจะเริ่มต้น ตลาดจะต้องเผชิญกับการทดสอบครั้งแรกของครึ่งปีหลัง การเพิ่มขึ้นของดัชนีในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่มาจากความคาดหวังผลประกอบการที่ถูกปรับขึ้น ไม่ใช่จากการขยายตัวของมูลค่าหุ้น ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการของบริษัทในอนาคตต้องเหนือความคาดหวังของตลาดที่สูงอยู่แล้วเท่านั้น แนวโน้มขาขึ้นจึงจะต่อเนื่องได้ จุดสนใจของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ ไปสู่ความยั่งยืนของการใช้จ่ายเงินทุนและความสามารถในการทำกำไรตอบแทนของห่วงโซ่อุปทาน AI ทั้งหมด นอกจากนี้ กระแสเงินทุนก็อาจส่งผลต่อแนวโน้มระยะสั้น เนื่องจากหุ้นมีผลงานดีกว่าพันธบัตรอย่างชัดเจนในไตรมาสที่ผ่านมา สถาบันขนาดใหญ่จำนวนมากอาจทำการปรับสมดุลพอร์ตสิ้นไตรมาส โดยขายหุ้นบางส่วนและเพิ่มการถือครองพันธบัตร การดำเนินการนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นในระยะสั้น

ความไม่แน่นอนของแนวโน้มนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่สุด หลังจากประธานเฟดคนใหม่เป็นประธานในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินครั้งแรก ความเห็นของตลาดต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตแตกต่างกันชัดเจน บางสถาบันเชื่อว่าปีนี้จะไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยอีก ในขณะที่อีกมุมมองคาดการณ์ว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งก่อนสิ้นปี ความไม่แน่นอนด้านนโยบายนี้กลายเป็นหนึ่งในแหล่งความเสี่ยงหลักของตลาดในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ระดับเลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของตลาดก็ก่อให้เกิดความกังวล ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขนาดการซื้อขายออปชัน ยอดเงินมาร์จิน และการลงทุนใน ETF แบบเลเวอเรจล้วนขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะเงินทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ การรวมตัวของเงินทุนเลเวอเรจจำนวนมากอาจทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้นในอนาคต หากเกิดข่าวลบ แรงกดดันจากการขายอาจขยายตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

แม้ว่าสถาบันส่วนใหญ่จะเชื่อว่า การเติบโตของผลประกอบการบริษัทยังคงเพียงพอที่จะสนับสนุนตลาดขาขึ้นให้ต่อเนื่อง แต่หลังจากผ่านการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาส 2 ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ามีแนวโน้มสูงที่จะเข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนรุนแรงขึ้น มีสถาบันบางแห่งที่แม้จะปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี แต่ก็คาดการณ์ว่าตลาดอาจมีการปรับฐานในสัดส่วนหนึ่งภายในหนึ่งปีข้างหน้า เมื่อฤดูรายงานผล นโยบายของเฟด และกระแสเงินทุนในตลาดกลายเป็นจุดสนใจใหม่ เส้นทางขาขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในครึ่งปีหลังอาจไม่ราบรื่นเหมือนเช่นในไตรมาส 2