รายงานการจ้างงานเดือนมิถุนายนของสหรัฐดูเหมือนมีข่าวดี อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.2% ช่วยสนับสนุนข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอ แต่เมื่อวิเคราะห์ลึกๆ พบว่า การลดลงนี้อาจไม่น่าชื่นชมเสมอไป ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานชี้ว่า อัตราการว่างงานที่ต่ำที่สุดในรอบปีเกิดจากคนถอนตัวจากตลาดแรงงานเป็นหลัก ไม่ใช่เพราะตลาดงานแข็งแกร่งขึ้นจริงๆ

ข้อมูลแสดงว่า อัตราส่วนแรงงานต่อประชากรลดลงเหลือ 61.5% ไม่เพียงแต่ทำสถิติต่ำสุดใหม่ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 หากไม่รวมความผันผวนช่วงโควิด ระดับนี้อาจเป็นต่ำที่สุดในรอบ 50 ปี ที่ไม่เคยเห็นมาก่อน มีนักวิเคราะห์เศรษฐกิจชี้ว่า การลดลงของแรงงานสะท้อนการถอนตัวครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนโดยหลายปัจจัย อัตราการว่างงานลดลงเพราะจำนวนผู้ว่างงานและขนาดแรงงานลดลงพร้อมกัน อาจเป็นคลื่นผู้เกษียณอายุ หรือผู้หางานยอมแพ้และเลิกค้นหางาน

การสำรวจครัวเรือนเผยแนวโน้มที่น่ากังวลยิ่งขึ้น เพียงแค่เดือนมิถุนายนเดือนเดียว ประชากรแรงงานสหรัฐหดตัวลง 7.2 แสนคน ในขณะเดียวกัน จำนวนคนที่ถูกจัดว่าอยู่นอกตลาดแรงงานเพิ่มขึ้น 8.32 แสนคน ส่วนนี้รวมถึงคนที่ไม่มีงานและหยุดค้นหางาน นี่อธิบายตรรกะการลดลงของอัตราการว่างงาน หากบุคคลหนึ่งหยุดหางาน ก็จะไม่ถูกนับเป็นผู้ว่างงานอีกต่อไป กล่าวคือ อัตราการว่างงานลดลงไม่จำเป็นต้องหมายความว่ามีคนหางานได้มากขึ้น แต่อาจหมายถึงมีคนถอนตัวจากทีมผู้หางานมากขึ้น

ข้อมูลจากการสำรวจฝั่งสถานประกอบการแสดงว่า เดือนมิถุนายนมีการเพิ่มตำแหน่งงาน 5.7 หมื่นตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม การสำรวจครัวเรือนกลับแสดงว่าจำนวนคนมีงานทำจริงลดลง 5.07 แสนคน ความแตกต่างมหาศาลระหว่างสองการสำรวจนี้ ยิ่งเพิ่มความกังวลต่อคุณภาพการจ้างงานสหรัฐ เมื่อเทียบรายปี ขนาดแรงงานสหรัฐลดลงกว่า 1 ล้านคน จำนวนคนมีงานทำก็ลดลง 1.06 ล้านคน ในขณะที่จำนวนผู้ว่างงานเพิ่มขึ้นเพียง 4 หมื่นคน สัดส่วนประชากรที่มีงานทำในเดือนมิถุนายนลดลงเหลือ 59% ทำสถิติต่ำสุดตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021

อัตราส่วนแรงงานต่อประชากรที่ลดลงมักถูกอธิบายว่าเกิดจากการลดลงของประชากรผู้อพยพ รวมถึงรุ่นเบบี้บูมเมอร์และเจนเนอเรชัน X ที่ค่อยๆ เกษียณอายุ แต่ข้อมูลเดือนมิถุนายนบั่นทอนคำอธิบายนี้ การลดลงมากที่สุดมาจากแรงงานวัยทองอายุ 25 ถึง 54 ปี อัตราส่วนแรงงานต่อประชากรในกลุ่มนี้ลดลง 0.6 จุดเหลือ 83.3% ทำสถิติต่ำสุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 การอธิบายปรากฏการณ์ปัจจุบันด้วยปัจจัยเกษียณและผู้อพยพเพียงอย่างเดียวเริ่มไม่สอดคล้อง ตัวเลขเหล่านี้น่ากังวลจริงๆ

นักเศรษฐศาสตร์บางส่วนเตือนว่า ข้อมูลการจ้างงานเดือนมิถุนายนอาจมีสัญญาณรบกวน เช่น การจ้างงานในภาคสันทนาการและโรงแรมลดลงอย่างมาก อาจทำให้ข้อมูลรายเดือนดูผิดปกติ อย่างไรก็ตาม การลดลงของอัตราส่วนแรงงานต่อประชากรไม่ใช่เหตุการณ์แยกเดี่ยว แต่เป็นแนวโน้มที่ต่อเนื่องมาสักพัก การเห็นประชากรจำนวนมากหยุดค้นหางานโดยสิ้นเชิง รวมถึงบางอุตสาหกรรมลดตำแหน่งงาน ถือเป็นสิ่งที่น่าตกใจ ตลาดงานดีกว่าหนึ่งปีก่อน แต่โอกาสมีจำกัด

รายงานการจ้างงานเดือนมิถุนายนของสหรัฐส่งสัญญาณที่ซับซ้อนกว่าอัตราการว่างงานบนพื้นผิว อัตราการว่างงานลดลงควรเป็นสัญญาณบวก แต่ถ้าเบื้องหลังคือผู้แรงงานถอนตัวจากตลาด ผู้หางานยอมแพ้ กลับอาจหมายถึงตลาดงานกำลังสูญเสียความแข็งแกร่ง สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) รายงานนี้ทำให้การตัดสินนโยบายยากขึ้น ด้านหนึ่ง การจ้างงานนอกภาคเกษตรชะลอตัวชัดเจน อัตราส่วนแรงงานต่อประชากรลดลง แสดงว่าแรงส่งเศรษฐกิจเย็นลง อีกด้าน อัตราการว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำ อาจทำให้เฟดไม่ต้องการสรุปเร็วเกินไปว่าตลาดงานได้แย่ลงแล้ว ต่อไป ตลาดจะจับตาดูข้อมูลการจ้างงาน ค่าจ้าง และเงินเฟ้อต่อไป เพื่อตัดสินว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังเย็นลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป หรือกำลังเข้าสู่ช่วงหดตัวของตลาดแรงงานที่ลึกกว่า