ตลาดหุ้นสหรัฐล่าสุดปรากฏสัญญาณที่น่าวิตก เมื่อภาคส่วนฮาร์ดแวร์ปัญญาประดิษฐ์หรือ AI พุ่งทยานสวนทางกับยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีที่ทุ่มงบลงทุน AI มหาศาลแต่ผลงานกลับอ่อนแอ ความแตกแยกนี้ทำให้หวนนึกถึงพลวัตตลาดก่อนฟองสบู่อินเทอร์เน็ตแตก รายงานกลยุทธ์ล่าสุดจากเจพี มอร์แกนชี้ว่า การเทรด AI ในปัจจุบันกำลังประสบปัญหาความแตกแยกอย่างชัดเจน ด้านหนึ่งคือหุ้นชิปและฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้องพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง อีกด้านหนึ่งคือนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าการลงทุนมหาศาลด้าน AI จะเปลี่ยนเป็นผลตอบแทนจริงได้หรือไม่ ส่งผลให้บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่บางแห่งที่ใช้จ่ายเชิงรุกที่สุดถูกเทขาย

ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มชิปกลายเป็นภาคส่วนที่ทำผลงานได้แข็งแกร่งที่สุดในตลาด AI โดยดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์พุ่งสูงสะสมถึง 87% เพิ่งสร้างผลงานรายไตรมาสที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ แสดงให้เห็นว่าตลาดให้ความสำคัญกับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI มากขึ้น นอกเหนือจากชิปแล้ว บริษัทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับฮาร์ดแวร์ AI ก็ทำผลงานได้แข็งแกร่งเช่นกัน หุ้นชิปหน่วยความจำพุ่งสูงขึ้น ETF ที่เกี่ยวข้องพุ่งสูง 141% นับตั้งแต่ก่อตั้งในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม ตรงข้ามกับตลาดที่ร้อนแรงของซัพพลายเออร์ฮาร์ดแวร์ AI ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีบางแห่งที่ใช้จ่ายด้านทุน AI มากที่สุดกลับแสดงอาการเย็นลงอย่างชัดเจน เจ็ดยักษ์ใหญ่หุ้นสหรัฐที่เคยได้ประโยชน์จากกระแส AI มาก่อน ในปีนี้แสดงผลงานอ่อนแอ ETF เกี่ยวข้องร่วงลง 7% จากจุดสูงสุดช่วงต้นปี โดย Meta และ Microsoft ในฐานะบริษัทที่ใช้จ่ายด้านทุน AI มากที่สุดแห่งหนึ่ง ตั้งแต่ต้นปีมาร่วงลง 5% และ 18% ตามลำดับ นอกจากนี้ Microsoft ในเดือนมิถุนายน ยังบันทึกผลงานรายเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000

ความแตกแยกของตลาดนี้คล้ายคลึงกับสถานการณ์ปี 1999 เป็นอย่างมาก ในขณะนั้นราคาหุ้นผู้จัดจำหน่ายอุปกรณ์สื่อสารพุ่งสูงขึ้นแบบพาราโบลา ในขณะที่บริษัทที่ทุ่มทุนหนักในสาขาที่เกี่ยวข้องเริ่มร่วงลงจากจุดสูงสุด หลังจากนั้นฟองสบู่อินเทอร์เน็ตก็แตกในช่วงต้นปี 2000 รายงานวิเคราะห์ชี้ว่า ความแตกแยกที่ขยายตัวต่อเนื่องและผลงานหุ้นของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่อ่อนแอลงอย่างชัดเจน ทำให้หวนนึกถึงพลวัตของตลาดในยุคนั้น สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดต้องให้ความสนใจว่าหุ้นเหล่านี้จะสามารถทรงตัวได้ในช่วงฤดูร้อนปีนี้หรือไม่ เพื่อลดความเสี่ยงของการปรับตัวลงเนื่องจากอารมณ์และตำแหน่งการลงทุนในฤดูใบไม้ร่วง

ความกังวลของตลาดต่อขนาดการลงทุน AI ที่ใหญ่เกินไปกำลังเพิ่มขึ้น ตามคำแถลงของบริษัท Meta, Microsoft, Amazon และ Alphabet สี่บริษัทเทคโนโลยีที่ใช้จ่าย AI มากที่สุด ปีนี้การใช้จ่ายด้านทุน AI คาดว่าจะสูงถึง 725,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังมีบางคำทำนายชี้ว่า ถึงสิ้นทศวรรษนี้ เพียงขนาดการใช้จ่ายด้านทุน AI ของบริษัทเหล่านี้ก็อาจเกินผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของเศรษฐกิจหลักอย่างญี่ปุ่น สิ่งนี้หมายความว่าความขัดแย้งหลักของตลาด AI กำลังเปลี่ยนจากใครสามารถเข้าร่วมการปฏิวัติ AI ไปสู่ใครสามารถทำกำไรจากการลงทุน AI ได้จริง ในสายตาของนักลงทุน บริษัทชิป หน่วยความจำ และฮาร์ดแวร์ที่ขายอุปกรณ์ให้กระแส AI มีเหตุผลกำไรระยะสั้นชัดเจนกว่า ในขณะที่ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีที่ทุ่มทุนมหาศาลสร้างศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานพลังคำนวณ ต้องพิสูจน์ว่าการลงทุนเหล่านี้จะนำมาซึ่งผลตอบแทนสูงพอ สำหรับตลาด คำเตือนนี้ไม่ได้หมายความว่าตลาด AI จะพังทลายทันที แต่มันเตือนนักลงทุนว่า การเทรด AI ปัจจุบันไม่ใช่ตลาดขาขึ้นที่หุ้นเกี่ยวข้องทั้งหมดพุ่งสูงขึ้นพร้อมกันอีกต่อไป หากยักษ์ใหญ่เทคโนโลยียังคงไม่สามารถพิสูจน์ผลตอบแทนการลงทุน AI ตลาดอาจเผชิญแรงกดดันจากการเปลี่ยนอารมณ์และการปรับตำแหน่งการลงทุนที่ชัดเจนมากขึ้นในฤดูใบไม้ร่วง