แนวโน้มสินค้าโภคภัณฑ์ล่าสุดชี้ว่า แนวโน้มราคาทองคำในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับความขัดแย้งในอิหร่านและวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซว่าจะได้รับการแก้ไขในระยะยาวหรือไม่ การวิเคราะห์ตลาดคาดการณ์ว่า ราคาทองคำมีโอกาสสูงที่จะใกล้เคียงระดับ 4,000 ดอลลาร์ในปัจจุบันภายในสิ้นปีนี้ ส่วนเงินขาวในระยะสั้นจะยังคงเคลื่อนไหวตามทองคำ โดยช่วงการซื้อขายหลักอาจอยู่ที่ระหว่าง 55 ถึง 60 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ก่อนหน้านี้ตลาดเคยคาดการณ์ว่าทองคำจะร่วงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี แต่แนวโน้มดังกล่าวเกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาด ราคาทองคำเคยหลุดระดับดังกล่าวเมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน สาเหตุหลักเป็นเพราะตลาดยังคงรอคอยการลงทุนใหม่ นักลงทุนขาดแรงจูงใจในการไล่ราคาในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอน การอ่อนตัวของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ได้รับผลกระทบอย่างมากจากความไม่แน่นอนของสงครามอิหร่าน ในขณะเดียวกันดัชนีหุ้นสหรัฐเคยร่วงลงเกือบ 5% ภายในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อทองคำ แม้ว่าทองคำมักถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง แต่เมื่อตลาดหุ้นอ่อนตัวชัดเจน นักลงทุนมักขายทองคำเพื่อระดมเงินสด รับมือกับการเรียกหลักประกันเพิ่มเติม ทำให้คุณสมบัติป้องกันเงินเฟ้อของทองคำถูกแทนที่ด้วยความต้องการบริหารความเสี่ยงในช่วงนี้

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟด ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ แม้ประธานาธิบดีจะพึงพอใจอัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่เฟดชุดใหม่ดูเหมือนจะเตรียมคงท่าทีแข็งกร้าวต่อปัญหาเงินเฟ้อ เมื่อประธานเฟดคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง เศรษฐกิจสหรัฐยังคงมีความยืดหยุ่น ตลาดแรงงานค่อนข้างมั่นคง แม้ยังไม่ได้เสนอเป้าหมายนโยบายเฉพาะ แต่หนึ่งในแนวคิดคือการทำให้คำแถลงของเฟดง่ายขึ้น และไม่ชอบแผนภาพจุดมากนัก ซึ่งหมายความว่าแผนภาพจุดอาจถูกทำให้ลดลงหรือยกเลิกในอนาคต ตลาดมองว่าทองคำปัจจุบันสังเกตตลาดผ่านแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก ตลาดสวอปปัจจุบันคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในไตรมาสสี่อยู่ที่ประมาณ 30% ในสถานการณ์ที่ข้อมูล PCE พื้นฐานล่าสุดอยู่ที่ 3.5% เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟดยังคงเป็นจริงหรือไม่ อาจได้รับการหารือมากขึ้น ปัจจุบันทองคำยังคงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ย

มองไปข้างหน้า แนวโน้มทองคำขึ้นอยู่กับว่าวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซจะได้รับการแก้ไขในระยะยาวหรือไม่ การปรับตัวในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาได้ล้างการซื้อเก็งกำไรออกจากตลาดทองคำ ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ตำแหน่งการถือครองที่ไม่สนับสนุนหรือเก็งกำไรส่วนใหญ่อาจถูกล้างออกจากตลาดแล้ว ซึ่งเหลือพื้นที่ขาขึ้นสำหรับทองคำ อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันยังคงเป็นช่วงรอสังเกตการณ์ ตลาดไม่คาดว่าทองคำในระยะสั้นจะมีความผันผวนทางเดียวอย่างรุนแรง แต่ด้านเทคนิคชี้ว่าราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันขาลง หากราคาทองคำสามารถยืนเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า อาจดึงดูดผู้ซื้อทองคำแท่งกลับเข้ามา ในขณะเดียวกัน ภาคทางการยังคงติดตามทองคำในฐานะทรัพย์สินปลอดภัยทั่วไป และคุณค่าในการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินเสื่อม

การซื้อทองของธนาคารกลางยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะยาว การสำรวจธนาคารกลางล่าสุดได้รับคำตอบเป็นสถิติสูงสุด 76 ฉบับ ในจำนวนนี้ 89% ของธนาคารกลางที่ตอบแบบสำรวจคาดการณ์ว่าสำรองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า 45% คาดว่าสำรองทองคำของตนเองจะเพิ่มขึ้น มีเพียง 1% ที่คาดการณ์ว่าตำแหน่งการถือครองของตนเองจะลดลง ในระยะยาว 78% ของผู้ตอบแบบสำรวจคาดว่าสัดส่วนทองคำในสำรองรวมจะเพิ่มขึ้นในห้าปีต่อมา โดย 5% คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ภาคทางการซื้อทองคำสะสมเกือบ 4,000 ตัน ได้กลายเป็นส่วนประกอบสำคัญในความต้องการทางกายภาพ หากเกือบทั้งภาคทางการสนใจระดับดอกเบี้ยปัจจุบัน ในขณะเดียวกันภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อก็เป็นปัจจัยร่วม ซึ่งสอดคล้องกับปัจจัยขับเคลื่อนหลักของทองคำที่ตลาดเชื่อ ในบริบทที่เฟดอาจไม่ดำเนินการอย่างน้อยจนถึงไตรมาสสี่ และธนาคารกลางยุโรปอาจไม่ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม แนวโน้มทองคำจะอยู่ในสภาพแวดล้อมที่น่าสนใจมาก ตลาดคาดการณ์ว่าสิ้นปีราคาทองคำจะรักษาระดับใกล้เคียงปัจจุบัน แต่อาจมีความผันผวนรอบระดับ 4,000 ดอลลาร์ในช่วงนี้

ตลาดทองคำจีนอาจมีเบาะแสความต้องการเพิ่มเติม การวิจัยที่เกี่ยวข้องรวมถึงข้อมูลทองคำจากการขุด การรีไซเคิล การบริโภคทองคำ การซื้อทองของธนาคารกลางจีน และการนำเข้าสุทธิในช่วง 11 ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางจีนไม่เสมอไปที่จะประกาศการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งการถือครองทองคำทันทีที่เกิดการซื้อจริง เมื่อสะสมส่วนประกอบต่างๆ ของดุลอุปสงค์อุปทานทองคำท้องถิ่นของจีนพบว่า ดูเหมือนจะมีช่องว่างประมาณ 4,000 ตัน นี่อาจหมายความว่า รัฐบาลจีนอาจดูดซับทองคำบางส่วน แต่ไม่จำเป็นต้องบันทึกโดยตรงในสำรองทางการของธนาคารประชาชนจีน

สำหรับเงินขาว เมื่อเร็วๆ นี้ แนวโน้มทองคำและเงินขาวเกือบเคลื่อนไหวพร้อมกัน มีเพียง 28% ของอุปทานเหมืองเงินขาวที่มีความยืดหยุ่นต่อราคา ส่วนใหญ่ผลผลิตเงินขาวขึ้นอยู่กับโมเดลธุรกิจของเหมืองทองแดง ตะกั่ว สังกะสี และทองคำ ตลาดคาดการณ์ว่าเงินขาวในระยะสั้นจะยังคงติดตามแนวโน้มทองคำ ซึ่งหมายความว่าราคาเงินขาวอาจผันผวนรอบช่วง 55 ถึง 60 ดอลลาร์ในช่วงเวลาข้างหน้า แต่ความผันผวนอาจสูงกว่าทองคำ ในระยะยาว ความต้องการอุตสาหกรรมเงินขาวจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ปัจจัยขับเคลื่อนหลักรวมถึงการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มปริมาณโลหะมีค่าในชิป แนวโน้มรถยนต์ไฟฟ้า และความต้องการอุตสาหกรรมแผงเซลล์แสงอาทิตย์ แม้ว่าอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ปัจจุบันมีอุปทานส่วนเกิน แต่ปัญหานี้จะถูกดูดซับอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในระยะยาว ความต้องการอุตสาหกรรมเงินขาวจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่พื้นที่ขาขึ้นของอุปทานเหมืองมีจำกัด ในสองถึงสามปีข้างหน้า เมื่อช่องว่างอุปสงค์อุปทานขยายตัว อิทธิพลของอัตราส่วนทองคำต่อเงินขาวต่อราคาเงินขาวอาจลดลง การใช้ประโยชน์จากอุตสาหกรรมเองอาจกลายเป็นปัจจัยกำหนดราคาที่สำคัญกว่า

ปัจจัยที่อาจสนับสนุนราคาทองคำและเงินขาวรวมถึงความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ร้อนระอุอีกครั้ง สถานการณ์ยูเครนที่ยังไม่สงบ การซื้อทองต่อเนื่องของภาคทางการ และความเสี่ยงทางการเมืองและกฎหมายบางส่วน ในขณะที่ปัจจัยที่อาจเป็นลบรวมถึงข้อตกลงหยุดยิงที่มีความยั่งยืนมากขึ้น ตลาดหุ้นอ่อนตัวเพิ่มเติมก่อให้เกิดความต้องการเงินสด ธนาคารกลางกระชับนโยบาย และท่าทีนโยบายเอียงไปทางเหยี่ยวหลังจากการเปลี่ยนตัวประธานเฟด ภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายเฟด และการซื้อของธนาคารกลางจะยังคงกำหนดทิศทางราคาทองคำ ส่วนเงินขาวจะหาสมดุลราคาใหม่ระหว่างความต้องการอุตสาหกรรมและการเชื่อมโยงกับทองคำ