แม้ตลาดทองคำจะยังไม่มีแรงส่งเพียงพอที่จะทะลุแนวต้านเบื้องต้นที่ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่การเคลื่อนไหวแบบทรงตัวเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ถูกตีความว่าเป็นสัญญาณบวก ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาคุกรุ่น ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้น และข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ลดลง ความยืดหยุ่นของทองคำแสดงให้นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบทางมหภาคระยะยาว แทนที่จะจำกัดอยู่แค่ความผันผวนของเงินเฟ้อระยะสั้น

หลังจากการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐและอิรัคล้มเหลว ความขัดแย้งทางทหารในภูมิภาคเริ่มต้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบเบรนต์กลับสู่ระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานมักทำให้ความกังวลเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ซึ่งส่งผลต่อทองคำในสองด้าน ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น กดดันทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย แต่หากตลาดกังวลว่าผลกระทบจากพลังงานจะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ คุณสมบัติป้องกันความเสี่ยงของทองคำก็จะกลับมาเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางตลาด ปัจจุบันแม้ราคาทองคำจะมีความเสี่ยงขาลง แต่สามารถยึดมั่นเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้ แสดงว่าตลาดไม่ได้เทขายอย่างรุนแรงท่ามกลางความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อ ระดับราคานี้จึงถูกมองว่าเป็นแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญ

ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาในสัปดาห์นี้ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำ ดัชนีราคาผู้บริโภคแสดงว่าราคาพลังงานที่ลดลงอย่างมากส่งผลให้ราคาผู้บริโภคในเดือนนั้นลดลง 0.4% อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 3.5% ชะลอตัวลงอย่างชัดเจนจากครั้งก่อน และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีลดลงเหลือ 2.6% ความกังวลเงินเฟ้อระยะสั้นเคยผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น และทำให้ตลาดคำนวณความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่หากเงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่องเริ่มสร้างแรงกดดันต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจมากขึ้น คุณสมบัติป้องกันความเสี่ยงของทองคำอาจกลับมาเป็นปัจจัยหลัก ตลาดขณะนี้ดูเหมือนกำลังประเมินว่าผลกระทบจากพลังงานจะผลักดันเงินเฟ้อก่อน หรือจะฉุดรั้งการเติบโตก่อน

แม้สงครามภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นความเสี่ยงสำคัญ แต่ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังคงมีความยืดหยุ่นค่อนข้างสูง และมีความสามารถในการฟื้นตัวได้รวดเร็วหลังวิกฤตพลังงานทั่วโลก ความยืดหยุ่นนี้กำลังช่วยรักษาความคาดหวังเงินเฟ้อให้คงที่ แม้มีความไม่แน่นอน แต่ตลาดทั่วไปไม่คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยจากเฟดในปีนี้ ราคาทองคำระยะสั้นจะยังคงทรงตัวรอคำแนะนำจากข้อมูลใหม่ ตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ ราคาทองคำประสบกับการปรับฐานที่ชัดเจน แนวโน้มปัจจุบันสะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังตัดสินหัวข้อมหภาคหลักในครึ่งหลังของไตรมาสที่สอง ว่าจะเป็นเงินเฟ้อ การชะลอตัวทางเศรษฐกิจ หรือจะได้รับผลกระทบจากความกังวลหนี้สาธารณะและปัญหาค่าเงินเสื่อมมูลค่าอีกครั้ง ราคาทองคำปัจจุบันวิ่งอยู่ในช่วงกว้างระหว่าง 3,950 ดอลลาร์ถึง 4,200 ดอลลาร์ หากทะลุ 4,200 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง หมายถึงนักลงทุนเริ่มมองข้ามเงินเฟ้อ และหันไปสนใจผลกระทบจากพลังงานในระยะยาวที่มีต่อเศรษฐกิจในวงกว้างมากขึ้น หากหลุดลงต่ำกว่า 3,950 ดอลลาร์ แสดงว่าความกังวลเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่ากลับมาควบคุมการเล่าเรื่องของตลาดอีกครั้ง