แม้ราคาทองคำในปีนี้จะปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ และทำผลงานรายไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ แต่เหตุผลหลักที่สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง สถาบันจัดการลงทุนระหว่างประเทศแห่งหนึ่งเปิดเผยว่า ได้วางแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำอีกครั้ง แต่ยังคงต้องพิจารณาจังหวะเวลาที่เหมาะสม ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนหลายทรัพย์สินของสถาบันดังกล่าวชี้ว่า ทิศทางการปรับกลยุทธ์มีความชัดเจนแล้ว จุดสำคัญในปัจจุบันคือการตัดสินว่าควรดำเนินการเมื่อใด

ก่อนหน้านี้ราคาทองคำเคยพุ่งสูงใกล้ระดับ 5,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงปรับฐาน สถาบันแห่งนี้เคยลดอันดับการจัดสรรทองคำจาก เพิ่มสัดส่วน ลงสู่ เป็นกลาง เมื่อต้นปีนี้ ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวสอดคล้องกับช่วงเวลาที่แนวโน้มขาขึ้นของทองคำหยุดชะงักชั่วคราว เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์และการเทขายทำกำไรหลังจากที่ราคาอยู่ในระดับสูง ราคาทองคำจึงปรับตัวลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้พลังการซื้อขายฝั่งซื้อและฝั่งขายในระยะสั้นอยู่ในสมดุล ในแง่กลยุทธ์ ปัจจุบันปัจจัยบวกและลบที่ส่งผลต่อทองคำมีน้ำหนักใกล้เคียงกัน คาดว่าภายในสิ้นปีราคาทองคำอาจสูงกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย แต่ในระยะสั้นยากที่จะเกิดแนวโน้มที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ ความผันผวนของราคาน้ำมัน นโยบายดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ หรือเฟด และการฟื้นตัวของโมเมนตัมตลาด จะเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อทิศทางในระยะต่อไป

แม้จะเผชิญกับการปรับฐานในระยะสั้น แต่ไม่ได้เปลี่ยนมุมมองของสถาบันต่อแนวโน้มระยะยาวของทองคำ เว้นแต่สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคโลกจะเปลี่ยนแปลงอย่าง 근본 เช่น รัฐบาลของหลายประเทศกลับสู่นโยบายการคลังที่เข้มงวด และธนาคารกลางสามารถควบคุมเงินเฟ้อได้อย่างมีประสิทธิภาพ มิเช่นนั้นแรงสนับสนุนระยะยาวของทองคำยังคงอยู่ ภายใต้ภาวะหนี้สูง นโยบายการคลังที่ผ่อนคลาย และความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสกุลเงินยังคงดำเนินต่อไป ความดึงดูดใจของทองคำในฐานะเครื่องมือเก็บรักษามูลค่าและป้องกันความเสี่ยงจะไม่หายไป สถาบันคาดการณ์ว่าทองคำมีแนวโน้มที่จะกลับเข้าสู่ตลาดขาขึ้นอีกครั้งประมาณปี 2027

ในแง่เทคนิค ราคาทองคำระยะสั้นอาจได้รับแรงสนับสนุนใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แต่สัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจนยังไม่ปรากฏ ผู้เชี่ยวชาญในตลาดจับตาดูสองตัวชี้วัดสำคัญ ประการแรก คือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันตัดขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยระยะยาว ประการที่สอง คือราคาทองคำกลับยืนเหนือระดับ 4,300 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ หากสามารถทะลุตำแหน่งทางเทคนิคนี้ หมายความว่าตลาดเริ่มสะสมแรงกดดันขาขึ้นอีกครั้ง ก่อนถึงเวลานั้น สถาบันอาจรักษาความอดทน และไม่รีบร้อนที่จะกลับสู่สัดส่วนการลงทุนแบบเพิ่มสัดส่วน

จากการวิเคราะห์พื้นฐาน การที่ธนาคารกลางของหลายประเทศยังคงเดินหน้าซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ถือเป็นแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดต่อราคาทองคำในระยะกลางและระยะยาว ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางบางแห่งได้เพิ่มปริมาณสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง เพื่อกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์เงินตราต่างประเทศ และลดการพึ่งพาสกุลเงินสำรองเพียงสกุลเดียว เมื่อในตลาดมีผู้ซื้อที่มีขนาดใหญ่และมีเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ระยะยาวอยู่ การผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้นเกือบจะเป็นผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ก่อนที่ราคาทองคำจะกลับมายืนเหนือจุดสำคัญหรือตัวชี้วัดทางเทคนิคจะปรากฏสัญญาณที่ชัดเจนและแข็งแกร่งขึ้น สถาบันดังกล่าวอาจยังคงรักษาการจัดสรรแบบเป็นกลางไว้ก่อน แต่ทันทีที่โมเมนตัมขาขึ้นฟื้นตัว ก็พร้อมที่จะปรับทองคำกลับสู่สถานะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนทันที