ข้อมูลตลาดล่าสุดระบุว่า ราคาทองคำได้เข้าสู่ช่วงขายเกินหนักในหลายตัวชี้วัดสำคัญ นักกลยุทธ์ตลาดอาวุโสคาดการณ์ว่า ราคาทองมีแนวโน้มสร้างฐานต่ำสุดของวัฏจักรก่อนเดือนกันยายน และจะฟื้นโมเมนตัมขาขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายฤดูร้อน สิ่งที่น่าสังเกตคือ แรงผลักดันหลักที่ทำให้ทองคำปรับตัวสูงขึ้นในรอบถัดไปไม่ใช่ความตื่นตัวเก็งกำไรระยะสั้น แต่เป็นธุรกรรมค่าเงินเสื่อมค่าที่กำลังขยายตัวต่อเนื่อง

ในมุมมองทางเทคนิค หลังจากราคาหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน มักจะได้รับแนวรับใกล้ระดับร้อยละ 90 ของเส้นดังกล่าว แต่ปัจจุบันราคาเบี่ยงเบนจากปกติอย่างชัดเจน ตัวชี้วัดติดตามภายในแสดงว่าทองคำอยู่ในสถานะขายเกินที่ระดับส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานลบ 2 ถึงลบ 3 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความยากในการกดราคาลงเพิ่มเติมกำลังเพิ่มขึ้น แม้สถานะขายเกินจะไม่เท่ากับว่าราคาจะสร้างฐานทันที แต่โดยปกติแล้วนี่มักบ่งชี้ว่าแรงขายส่วนใหญ่ได้ถูกปล่อยออกมาแล้ว กองทุนขนาดใหญ่มักเริ่มเข้าสะสมตำแหน่งเมื่อราคาปรับลงเล็กน้อย แทนที่จะรอจุดต่ำสุดสัมบูรณ์

สำหรับรูปแบบตามฤดูกาล ความอ่อนแอของตลาดในช่วงฤดูร้อนอาจกลับกลายเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าสะสม ข้อมูลประวัติศาสตร์แสดงว่า จุดต่ำสุดของทองคำมักปรากฏเฉลี่ยในช่วงต้นเดือนสิงหาคม โดยปีที่แล้วเนื่องจากความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่เปลี่ยนแปลง ทำให้ล่าช้าออกไปจนถึงปลายเดือนสิงหาคม หลังจากนั้นราคาทองคำเคยพุ่งจาก 3,600 ดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นสู่ประมาณ 4,500 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะเกิดการปรับตัวลง ในปีนี้ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเส้นทางคล้ายกันอาจเกิดขึ้นซ้ำ ไม่ว่าการประชุมแจ็คสันโฮล ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงขึ้น หรือความผันผวนในตลาดพันธบัตร ล้วนอาจกลายเป็นตัวเร่งจุดชนวนอารมณ์ขาขึ้น

เมื่อมองไปที่การประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลาง (FOMC) และเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว ตลาดพันธบัตรคือสมรภูมิสำคัญที่กำหนดทิศทาง กราฟอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของเศรษฐกิจหลักทั่วโลกต่างแสดงแนวโน้มขาขึ้น ขณะที่อารมณ์ตลาดอ่อนแอโดยรวม หากตลาดมองว่าธนาคารกลางอาจปรับวิธีการวัดเงินเฟ้อเพื่อกดดันอัตราดอกเบี้ย ตลาดพันธบัตรอาจเกิดแรงต้านทาน บีบให้ธนาคารกลางต้องเลือกระหว่างการควบคุมตลาดพันธบัตรหรือปล่อยให้ค่าเงินเสื่อมค่า

ขนาดหนี้สหพันธรัฐสหรัฐได้พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 39.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในปีที่ผ่านมาขยายตัวเกือบร้อยละ 10 ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังเกินกว่างบทางทหาร สร้างแรงกดดันทางการคลังที่ยากจะรับไหว ในขณะเดียวกัน แนวโน้มลดโลกาภิวัฒน์ทำให้ประเทศต่างๆ สร้างห่วงโซ่อุปทานซ้ำซ้อนและเพิ่มสต็อกสินค้า ซึ่งผลักดันความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ให้สูงขึ้น เมื่อรัฐบาลต่างๆ ขึ้นค่าธรรมเนียม เพิ่มภาษี และเข้มงวดควบคุมการส่งออก ราคาสินค้าและบริการโดยรวมจึงเผชิญแรงกดดันขาขึ้น

ในบริบทดังกล่าว เครื่องมือนโยบายของเฟดดูมีจำกัด และอาศัยเพียงการส่งสัญญาณทางวาจาเพื่อนำความเชื่อมั่นตลาด ก่อนหน้านี้ท่าทีแข็งกร้าวของเจ้าหน้าที่เฟดในเดือนมิถุนายนเคยกดดันทองคำชั่วคราว โดยยืนยันว่าเงินเฟ้ออย่างยั่งยืนจะไม่เกิดขึ้น แต่ในระยะยาว แรงกดดันจากตลาดพันธบัตรจะบีบให้ธนาคารกลางต้องเลือกอย่างชัดเจน ระหว่างเสียการควบคุมตลาดพันธบัตรหรือปล่อยให้ค่าเงินเสื่อมค่าต่อไป เงินเฟ้อ หนี้สาธารณะ และขาดดุลกำลังเพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนก็จะพุ่งสูงขึ้นต่อเนื่อง ตลาดกำลังเข้าใกล้จุดวิกฤตที่ตลาดพันธบัตรสามารถทนได้มากขึ้นเรื่อยๆ และการเสื่อมค่าของเงินตราจะเป็นวาล์วหลักในการปล่อยแรงกดดันดังกล่าว