กระทรวงการคลังญี่ปุ่นยืนยันอย่างเป็นทางการเมื่อวันจันทร์ว่า ได้ดำเนินการแทรกแซงตลาดเงินตราร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีกลไกหลักคือการซื้อเงินเยนและขายดอลลาร์สหรัฐ การกระทำดังกล่าวไม่เพียงแต่เป็นครั้งแรกที่ทั้งสองประเทศร่วมมือกันจัดการกับความผันผวนผิดปกติของตลาดเงินตั้งแต่ปี 2011 แต่ยังสร้างสถิติใหม่ในการเข้าซื้อสกุลเงินแบบประสานงานกันเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 28 ปี ท่ามกลางความผันผวนรุนแรงของตลาดเงินจากการเก็งกำไรช่วงล่าสุด ผู้บริหารระดับสูงของทั้งสองฝ่ายต่างให้คำมั่นว่าจะรักษาการสื่อสารด้านนโยบายอย่างใกล้ชิด และย้ำชัดเจนว่าจะไม่ลังเลที่จะใช้มาตรการประสานงานเพิ่มเติมหากตลาดเกิดภาวะขาดเสถียรภาพมากขึ้น ขณะเดียวกัน ฝ่ายสหรัฐฯ เปิดเผยพร้อมกันว่ากำลังพิจารณาขยายขนาดกลไกข้อตกลงซื้อคืน (Repo) สำหรับหน่วยงานทางการเงินต่างประเทศและระหว่างประเทศของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อเสริมสร้างความมั่นคงของสภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐในระยะยาว

แรงจูงใจโดยตรงของการเคลื่อนไหวฉุกเฉินครั้งนี้คือแนวโน้มอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเงินเยนเคยเฉียดใกล้ระดับ 164 เยน ซึ่งถือเป็นจุดต่ำสุดในรอบเกือบ 40 ปีนับตั้งแต่ปี 1986 ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้สถานการณ์หลุดการควบคุมคือความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในทิศทางนโยบายการเงินของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ประกอบกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทำให้ต้นทุนการนำเข้าพลังงานพุ่งสูงขึ้น และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของญี่ปุ่น ซึ่งแรงกดดันเชิงโครงสร้างเหล่านี้บีบมูลค่าเงินเยนให้ร่วงลง ด้านประสิทธิภาพของการแทรกแซงร่วมกันปรากฏผลทันทีในตลาดซื้อขายเงินตรา ระหว่างช่วงนิวยอร์กเมื่อวันพฤหัสบดีถึงศุกร์ อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเงินเยนดิ่งลงอย่างรวดเร็วจากเหนือระดับ 163 ไปสู่โซนประมาณ 157.57 เยน จากข้อมูลประมาณการของตลาด ญี่ปุ่นอาจต้องขายสินทรัพย์มูลค่ากว่า 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเพียงในวันเดียว (30 กรกฎาคม) เพื่อพยุงมูลค่าสกุลเงินแห่งชาติ ซึ่งทำลายสถิติการแทรกแซงตลาดเงินสูงสุดของประเทศไปด้วย จากการสนับสนุนของสหรัฐอเมริกา เงินเยนยังคงโมเมนตัมขาขึ้นและทรงตัวได้ที่ระดับ 157.xx เยนในช่วงสิ้นวันศุกร์ ขณะที่ตลาดเอเชียเปิดทำการเช้าวันถัดมาก็มีการ Sideways ขอบเขตแคบๆ รอบระดับ 157.8 เยน

แม้ปัจจัยปลอดภัยหนีความเสี่ยงระยะสั้นและการไหลกลับของเงินทุนจะช่วยหนุนให้ราคาแลกเปลี่ยนเกิดการซ่อมแซมทางเทคนิคได้ แต่ความเห็นส่วนใหญ่ในตลาดยังคงตั้งข้อสงสัยต่อประสิทธิผลในระยะยาวของมาตรการนี้ นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสชี้ให้เห็นว่าการซื้อขายเงินตราขนาดใหญ่เช่นนี้เป็นเครื่องมือฉุกเฉินเพื่อรักษาเสถียรภาพ ไม่สามารถพลิกเทรนด์ระยะยาวที่ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานมหภาคได้ ตราบใดที่ส่วนต่างดอกเบี้ยนโยบายระหว่างสองประเทศยังอยู่ในระดับสูง และญี่ปุ่นยังไม่สามารถบรรลุความคืบหน้าอย่างแท้จริงในการปฏิรูประบบเศรษฐกิจภายในหรือการปรับโครงสร้างทางการคลัง การฟื้นตัวของอัตราแลกเปลี่ยนในระยะนี้อาจคงอยู่ได้ไม่นาน รายงานกลยุทธ์ของสถาบันวิจัยบางแห่งยังเตือนไว้ว่า หากเงินเยนเผชิญแรงกดดันซ้ำหลังจากดูดซับข่าวดีระยะสั้นไปหมด หน่วยงานกำกับดูแลอาจเริ่มรอบการปฏิบัติการประสานงานใหม่ได้ตลอดเวลา ปัจจุบันสภาพคล่องในตลาดกำลังจับตามองเส้นทางที่เป็นไปได้ในการปรับเข้าสู่ภาวะปกติของนโยบายธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) รวมถึงจังหวะการเปลี่ยนแปลงของบรรยากาศความเสี่ยงภายนอก ความคืบหน้าจริงของตัวแปรเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดตรรกะการกำหนดราคาในตลาดเงินสำหรับเฟสต่อไปอย่างต่อเนื่อง