ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศช่วงล่าสุดมีการเคลื่อนไหวเชิงยุทธศาสตร์ที่น่าสนใจ ข้อมูลจากแหล่งข่าวทางการเงินชี้ว่าหน่วยงานที่เกี่ยวข้องของสหรัฐฯ กำลังทดลองใช้วิธีการขายยูโรเพื่อระดมทุนซื้อเงินเยน แทนการ动用ดอลลาร์โดยตรงตาม惯例 การปรับกลยุทธ์ครั้งนี้มีเป้าหมายหลักเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของตลาดต่อนโยบาย “ดอลลาร์แข็งค่า” พร้อมทั้งหลีกเลี่ยงข้อครหาเรื่องการกดค่าเงินตนเองเพื่อสร้างได้เปรียบทางการค้า ซึ่งอาจขัดกับฉันทามติของกลุ่ม G20 ในมิติอัตราแลกเปลี่ยน

ก่อนหน้านี้ธนาคารกลางนิวยอร์กได้ดำเนินการสอบถามราคาจากสถาบันการเงินชั้นนำจำนวนหนึ่ง โดยเฉพาะ动向ของคู่เงินยูโร/เยน วิธีการ bypass ดอลลาร์นี้แตกต่างจากระเบียบวิธีเดิมที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขายดอลลาร์ในตลาดสปอตโดยตรง ผู้เชี่ยวชาญในวงการมองว่าการเปลี่ยนมาใช้อูโรร่วมในการแทรกแซง มีปัจจัยด้านการบริหารภาพลักษณ์เป็นสำคัญ หากสหรัฐฯ ลดถือครองดอลลาร์ปริมาณมาก จะบั่นทอนความน่าเชื่อถือของสกุลเงินและอาจถูกตั้งคำถามเรื่องทิศทางนโยบาย การใช้เงินสำรองระหว่างประเทศอื่นเข้าช่วย สามารถรักษาเสถียรภาพตลาดได้ในเวลาเดียวกัน และยังลดความโปร่งใสและความไวต่อการรับรู้ของผู้เล่นในอุตสาหกรรมได้อย่างมีนัยสำคัญ

จากโครงสร้างการไหลเวียนเงินทุนในตลาดฟอเร็กซ์ทั่วโลก ยูโรครองอันดับสองมายาวนาน โดยมีสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันสูงถึงเกือบ 30% ซึ่งเป็นพื้นฐานสภาพคล่องที่รองรับการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดนขนาดใหญ่นี้ได้ดี นับตั้งแต่ญี่ปุ่นประกาศใช้มาตรการรักษาเสถียรภาพตลาดอัตราแลกเปลี่ยนรอบใหม่ ค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับเงินเยนและสกุลเงินในกลุ่ม G10 ส่วนใหญ่ปรับตัวลงเล็กน้อย โดยสะสมระยะห่างประมาณ 4% ในช่วงเวลาดังกล่าว แม้ว่าระยะสั้นจะเกิดการปรับฐานทางเทคนิค แต่โครงสร้างราคาโดยรวมยังคงทรงตัวอยู่ในโซนที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง

ทีมวิจัยประเมินว่าการจัดสรรทุนในครั้งนี้เป็นการตอบสนองเชิงยุทธศาสตร์ต่อคำร้องขอของพันธมิตรเป็นหลัก โดยมีโฟกัสที่การสกัดกั้นการดิ่งลงเกินจริงของเงินเยน มิใช่การกดดันค่าดอลลาร์โดยตรง เมื่อพิจารณาโครงสร้างสินทรัพย์ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ พบว่าหลังจากตัดทองคำและสิทธิพิเศษถอนทุน (SDR) ออกไป ส่วนที่เหลือล้วนกระจุกตัวอยู่ที่ยูโรและเงินเยนเป็นหลัก ดังนั้นมาตรการนี้จึงสามารถจัดอยู่ในกรอบของการปรับปรุงพอร์ตfolioสำรองมาตรฐานได้ การใช้สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราข้ามสกุล (Cross-currency Swap) ในการเข้าทำธุรกรรม ช่วยลดความผันผวนแบบทิศทางเดียว ขณะเดียวกันก็เปิดช่องว่างสำหรับการโยกย้ายกลับสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ในอนาคต ขั้นตอนการทำงานชุดนี้สะท้อนถึงกลไกการบริหารจัดการรูปแบบใหม่ที่ยึดมั่นในกรอบกฎหมายพร้อมกันนั้นก็รักษาความลับในการปฏิบัติการไว้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ