สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนกรกฎาคมในวันพุธนี้ ซึ่งรายงานเงินเฟ้อที่ได้รับความสนใจอย่างมากนี้จะกลายเป็นตัวแปรหลักที่กำหนดทิศทางนโยบายการเงินขั้นต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ฉันทามติของตลาดคาดการณ์ว่า CPI รวมในเดือนกรกฎาคมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และอัตราการขยายตัวรายปีจะชะลอตัวลงมาที่ 3.4% ส่วนดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และขยายตัว 2.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยทั้งสองดัชนีรายปีนี้ลดลง 0.1 จุดเมื่อเทียบกับเดือนมิถุนายน

แม้ว่าระดับเงินเฟ้อในปัจจุบันจะยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่เฟดกำหนดไว้ที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ แต่หากตัวเลขรายเดือนยังคงมีแนวโน้มอ่อนโยนต่อไป ก็จะทำให้คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีพื้นที่ความยืดหยุ่นในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่า หากข้อมูลเป็นไปตามคาดการณ์ที่อ่อนโยน ผู้กำหนดนโยบายน่าจะเพิกเฉยต่อความผันผวนด้านอุปทานในระยะสั้น และรักษาท่าทีนโยบายปัจจุบันไว้ในช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้ ย้อนดูข้อมูลเดือนมิถุนายน CPI รวมลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ Core CPI ทรงตัว ส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลงและการชะลอตัวของต้นทุนที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมล่าสุดในเดือนกรกฎาคมลดลง 23,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.1% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสัญญาณการชะลอตัวของตลาดแรงงานบางประการ

อย่างไรก็ตาม การหารือภายในเฟดเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายยังคงดำเนินต่อไปอย่างต่อเนื่อง ในการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคม ผู้กำหนดนโยบายมีมติ 9 ต่อ 3 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.5% - 3.75% โดยกรรมการ 3 ท่านที่ลงมติคัดค้านต่างสนับสนุนให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ความเห็นที่แตกต่างกันภายในนี้ทำให้การเดิมพันของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตแตกออก เครื่องมืออัตราดอกเบี้ยฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่า ปัจจุบันนักเทรดกำหนดราคาโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 50% และเลื่อนคาดการณ์โอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าออกไปเป็นเดือนตุลาคมหรือธันวาคม

สถาบันวอลล์สตรีทมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลเงินเฟ้ออย่างมาก สถาบันบางแห่งมองว่า หากดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานในอีกสองเดือนข้างหน้าขยายตัวเฉลี่ย 0.25% ต่อเดือน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะเกิดขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย หากการขยายตัวต่ำกว่า 0.2% แผนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะถูกพักไว้ และหากข้อมูลอยู่ระหว่างสองค่านี้ ผลการประชุมเดือนกันยายนจะเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน สถาบันดังกล่าวยังเตือนว่า หากข้อมูลเงินเฟ้อแสดงถึงความยืดหยุ่นที่เกินคาด สิ่งที่เฟดจะต้องเผชิญไม่ใช่เพียงแค่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งเดียว แต่เป็นการดำเนินการเข้มงวดติดต่อกันหลายครั้ง

ถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟดบางส่วนยังยืนยันถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง เจ้าหน้าที่เฟดที่คัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยระบุชัดเจนว่า การปรับอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานครั้งเดียวมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจจริงจำกัด การจะดึงเงินเฟ้อกลับสู่ช่วงเป้าหมายได้นั้น มีความเป็นไปได้สูงที่จะต้องมีการปรับนโยบายติดต่อกันหลายครั้ง ในเมื่อเดือนสิงหาคมไม่มีการประชุม FOMC ตลาดจึงหันไปให้ความสนใจกับการประชุมธนาคารกลางประจำปีแห่งแจ็คสันโฮล และข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมที่จะประกาศตามมา ความซับซ้อนของสภาพแวดล้อมนโยบายทำให้นักลงทุนระมัดระวังตัวต่อความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นของดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างสูง