รายงานวิจัยล่าสุดจากยูบีเอสระบุว่า แม้ต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงจะกดดันโลหะมีค่าในระยะสั้น แต่จากราคาอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ปรับตัวลง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า และการที่ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง ทำให้ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะกลับมาพุ่งแตะเป้าหมายที่ระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้งในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 เมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาทองคำได้ทะลุกรอบการแกว่งตัวประมาณ 100 ดอลลาร์ และยืนเหนือระดับ 4,250 ดอลลาร์ได้เป็นครั้งแรกในรอบสองเดือน โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อของสถาบันในจีน กระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน และเหตุการณ์มหภาคอย่างการที่สหรัฐฯ และญี่ปุ่นร่วมมือกันรักษาค่าเงินเยน

ในแง่ของประสิทธิภาพตลาดระยะสั้น ทองคำยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนหลายประการ หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงออกมาดีกว่าที่คาดอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันที่สูงจนก่อให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ หรือตลาดมีการกำหนดราคาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เข้มงวดมากขึ้น ราคาทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันจากการปรับตัวลง ในความเป็นจริง ทางธนาคารเคยปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปี 2026 ลงจาก 5,900 ดอลลาร์ เหลือ 5,500 ดอลลาร์ เมื่อปลายเดือนพฤษภาคม เนื่องจากแรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ขณะนั้นตลาดได้ทบทวนต้นทุนค่าเสียโอกาสของสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนอีกครั้ง ส่งผลให้ความน่าดึงดูดใจของทองคำลดลงในระยะสั้น

เมื่อมองในภาพรวมระยะยาว การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมทางมหภาคกำลังสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับโลหะมีค่า เมื่ออัตราเงินเฟ้อค่อย ๆ ลดลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะกลับมาเริ่มวงจรนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอีกครั้งในปี 2027 หลังจากตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ก่อนหน้านี้ การเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายมักจะกดดันอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการลงทุนในทองคำของนักลงทุนโดยตรง แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์อาจแสดงความแข็งแกร่งในระยะสั้น แต่การขาดดุลการคลังและการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดขนาดมหึมาของสหรัฐฯ ประกอบกับสถานะการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ในระดับสูงของนักลงทุน หมายความว่าค่าเงินดอลลาร์ยังคงมีพื้นที่ที่จะอ่อนค่าลงได้ในระยะกลางและระยะยาว ในทางประวัติศาสตร์ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่ามักจะสอดคล้องกับการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ ประกอบกับแนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์ทั่วโลกและการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้น จะยิ่งตอกย้ำตรรกะการปรับตัวขึ้นของโลหะมีค่า

ในฝั่งของความต้องการ การซื้ออย่างต่อเนื่องของหน่วยงานรัฐเป็นปัจจัยหนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งให้กับราคาทองคำ แม้ความต้องการลงทุนจากภาคเอกชนจะซบเซาเป็นระยะ แต่การซื้อทองคำในอัตราที่สูงอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางประเทศต่าง ๆ เพื่อลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ ยังคงเป็นเสาหลักของตลาด ข้อมูลระบุว่า ธนาคารกลางประเทศต่าง ๆ ร่วมกันซื้อทองคำไป 289 ตันในไตรมาสที่ 2 และการประมาณการภายในระบุว่าปริมาณการซื้อทองคำตลอดทั้งปี 2026 จะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 750 ถึง 1,000 ตัน กระแสเงินทุนจากภาครัฐในขนาดนี้อาจไม่ได้ขับเคลื่อนราคาให้พุ่งสูงขึ้นเพียงลำพัง แต่ก็เพียงพอที่จะชดเชยแรงกระแทกจากความต้องการที่อ่อนแอในภาคการบริโภคอย่างเครื่องประดับ และมีบทบาทในการรักษาเสถียรภาพของตลาด

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน ยูบีเอสแนะนำให้แยกความผันผวนระยะสั้นออกจากตรรกะระยะยาว หากราคาทองคำปรับตัวลดลงมาที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์หรือต่ำกว่านั้น จะถือเป็นโอกาสที่ดีในการสร้างสถานะการลงทุนเชิงกลยุทธ์ สำหรับนักลงทุนที่ชื่นชอบสินทรัพย์อ้างอิงทางกายภาพ การคงสัดส่วนทองคำในระดับปานกลางในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายยังคงมีความสมเหตุสมผล