นายทาเคฮิโกะ นาคาโอะ อดีตผู้รับผิดชอบด้านกิจการอัตราแลกเปลี่ยนของญี่ปุ่น ได้ออกมาเรียกร้องให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมทุกครั้งนับจากนี้ โดยตั้งเป้าที่จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้สูงกว่าระดับ 2% เขามองว่ามาตรการนี้ไม่เพียงแต่จะช่วยลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาได้อย่างมีประสิทธิภาพเท่านั้น แต่ยังเป็นกุญแจสำคัญในการบรรเทาแรงกดดันจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในปัจจุบัน

นาคาโอะชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นในปัจจุบันจะอยู่ที่ระดับ 1% แต่ภายใต้ภาวะเงินเฟ้อที่ประมาณ 2% ในปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงติดลบ ซึ่งตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับเศรษฐกิจหลักอื่นๆ ทั่วโลกที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นบวก เขายังเน้นย้ำเพิ่มเติมว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับ 2.25% หรือแม้แต่ 2.5% นั้นสมเหตุสมผลอย่างยิ่งในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน

ท่าทีดังกล่าวมีขึ้นในขณะที่ตลาดมีความอ่อนไหวต่อการดำเนินการขั้นต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างมาก แม้ว่าในการประชุมเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ผู้ว่าการคาซุโอะ อูเอดะ ได้ส่งสัญญาณว่าให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งเปิดทางให้มีการดำเนินการเร็วที่สุดภายในเดือนกันยายน ปัจจุบัน ข้อมูลจากตลาดสวอปแสดงให้เห็นว่า นักเทรดมีความคาดหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมกลางเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นถึง 79% นอกจากนี้ ผู้สังเกตการณ์บางคนเริ่มหารือกันแล้วว่าธนาคารกลางจะใช้กลยุทธ์การรัดเข็มขัดที่รุนแรงขึ้นหรือไม่ เช่น การขึ้นดอกเบี้ยครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียว หรือการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องหลายครั้งภายในปีนี้

ในแง่ของประสิทธิภาพตลาด แม้ว่าค่าเงินเยนจะมีการดีดตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ อัตราแลกเปลี่ยนยังคงแกว่งตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 159 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งยังคงห่างไกลจากค่าเฉลี่ยในช่วงสิบปีที่ผ่านมาอย่างมาก ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ได้แตะระดับสูงสุดรอบ 30 ปี ที่ 2.91% ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังอย่างแรงกล้าจากตลาดตราสารหนี้และตลาดอัตราแลกเปลี่ยนต่อการเปลี่ยนทิศทางของนโยบายการเงิน

เพื่อสกัดกั้นการอ่อนค่ามากเกินไปของเงินเยน สหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นเคยร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม นาคาโอะยอมรับว่า แม้การแทรกแซงจะสามารถชะลอการร่วงลงของค่าเงินเยนได้ชั่วคราว แต่การจะแก้ปัญหาอย่างยั่งยืนนั้น จำเป็นต้องอาศัยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในมิติด้านนโยบายการเงิน เขาได้กล่าวถึงรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนต์ ที่เน้นย้ำหลายครั้งในช่วงนี้ถึงความสำคัญของนโยบายการเงินที่เหมาะสมต่อการรักษาเสถียรภาพค่าเงินเยน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าฝ่ายสหรัฐฯ ต้องการให้ญี่ปุ่นแก้ปัญหาอัตราแลกเปลี่ยนผ่านการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าการพึ่งพาการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียว

อย่างไรก็ตาม นาคาโอะได้กล่าวเสริมว่า ญี่ปุ่นยังคงมีความมั่นใจอย่างเต็มที่ในการรับมือกับความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ปัจจุบันญี่ปุ่นมีทุนสำรองระหว่างประเทศมหาศาลประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าทางการยังมีกระสุนเพียงพอสำหรับการเข้าแทรกแซงตลาดเมื่อจำเป็น