กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ว่าจะขยายขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า โดยวงเงินการซื้อคืนในแต่ละครั้งในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การดำเนินการนี้มีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรระยะยาวให้แข็งแกร่งขึ้น หลังจากข่าวนี้ถูกเปิดเผย ผลตอบแทนพันธบัตรได้ปรับตัวลดลงทันที ขณะเดียวกันก็ผลักดันให้ราคาหุ้นและทองคำ รวมถึงสินทรัพย์อื่นๆ ปรับตัวสูงขึ้น

จากประสิทธิภาพของตลาดที่เฉพาะเจาะจง ดัชนีหลักทั้ง 3 ของสหรัฐฯ ปรับตัวผสมผสาน โดยดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์และดัชนี S&P 500 ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 0.22% และ 0.21% ตามลำดับ ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวลดลงเล็กน้อย 0.16% สินทรัพย์ปลอดภัยและสินทรัพย์ทางเลือกแสดงประสิทธิภาพได้อย่างแข็งแกร่ง โดยราคาทองคำพุ่งขึ้นกว่า 2% กลับมายืนเหนือระดับ 4,500 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์อีกครั้ง และบิตคอยน์ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกัน สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นผู้แพ้ที่ใหญ่ที่สุด โดยดัชนีดอลลาร์ ICE ร่วงลง 0.8% มาอยู่ที่ 98.83 แตะระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม

เมื่อมองย้อนกลับไปที่โครงการซื้อคืนพันธบัตรนี้ ซึ่งเดิมทีเปิดตัวในปี 2024 เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรุ่นเก่า ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในช่วง 7 เดือนที่โครงการนี้ดำเนินการในปี 2024 ขนาดการซื้อคืนอยู่ที่ 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 7.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 โดยในปีนี้มีการซื้อคืนไปแล้วประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจำนวนเงินเหล่านี้จะยังถือว่าน้อยเมื่อเทียบกับขนาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทั้งหมดประมาณ 31 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในบริบทที่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตลาดพันธบัตรระยะยาวค่อนข้างเปราะบาง การดำเนินการขนาดเล็กก็สามารถส่งผลกระทบที่สำคัญได้ ปัจจุบัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเบสเซนต์ดูเหมือนจะตั้งใจใช้มาตรการที่แข็งขันมากขึ้น โดยพยายามควบคุมผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและ 30 ปีให้อยู่ที่ประมาณ 4.75% และ 5.25% ตามลำดับ นับตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนปีนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและเคยแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ซึ่งไม่เพียงแต่สร้างความกดดันให้นักลงทุนเท่านั้น แต่ยังฉุดรั้งประสิทธิภาพของตลาดหุ้นอีกด้วย

สำหรับการขยายขนาดการซื้อคืนในครั้งนี้ มุมมองของตลาดมีความแตกต่างกัน นักลงทุนบางส่วนมองว่านี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่ากระทรวงการคลังยินดีใช้เครื่องมือในงบดุลอย่างแข็งขันเมื่อตลาดพันธบัตรระยะยาวมากเสื่อมสภาพลง อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินบางรายชี้ให้เห็นว่า การจัดการหนี้ของกระทรวงการคลังควรเป็นไปตามกฎและคาดการณ์ได้ หากตลาดมองว่าเป็นการแทรกแซงครั้งสำคัญ อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงได้ หากนักลงทุนเริ่มคาดหวังว่าจะใช้การซื้อคืนเพื่อจำกัดผลตอบแทนระยะยาว แทนที่จะแก้ปัญหาต้นเหตุที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน อาจทำให้ความเร่งด่วนของการปฏิรูปนโยบายการคลังอย่างครอบคลุมถูกบดบัง นอกจากนี้ การเพิ่มการออกหนี้ระยะสั้นเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อคืน แม้ว่าอาจช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับอุปทานของพันธบัตรระยะยาวได้ แต่การปรับเปลี่ยนนโยบายพื้นฐาน เช่น การลดการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลาง ยังคงเป็นสิ่งจำเป็นที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้