ความผันผวนในตลาดการเงินญี่ปุ่นกลับมาทวีความรุนแรงอีกครั้ง โดยต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับ 2.945% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 1996 และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ก็ปรับตัวสูงขึ้นสอดคล้องกันที่ระดับ 4.115% ในขณะที่ตลาดพันธบัตรส่งสัญญาณเตือนภัย อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนก็กลับมาอ่อนค่าอีกครั้ง โดยร่วงลงแตะระดับใกล้ 159 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแทบจะลบผลการดีดตัวขึ้นจากการแทรกแซงของทางการในช่วงก่อนหน้าของเดือนนี้ไปจนหมด อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางความผันผวนที่ทั้งตลาดพันธบัตรและตลาดเงินอ่อนตัวอย่างหนัก ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีกลับแสดงทิศทางที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง โดยบิตคอยน์ปรับตัวเพิ่มขึ้นสะสมถึง 22% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา หลุดพ้นจากแรงกดดันขาลงของตลาดมหภาคญี่ปุ่นอย่างสมบูรณ์

ปัจจัยพื้นฐานเบื้องหลังความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาสินทรัพย์ญี่ปุ่นในรอบนี้ ยังคงชี้ไปที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่กลับมาปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคม พุ่งขึ้นสู่ระดับ 1.8% และหากตัดราคาอาหารและพลังงานออก อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงถึง 1.9% ข้อมูลราคาสินค้าที่ออกมาสูงกว่าคาดทำให้นักเทรดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินนโยบายเข้มงวดเพิ่มเติมในการประชุมกำหนดนโยบายช่วงกลางเดือนกันยายน โดยคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 1% ในปัจจุบันเป็น 1.25% ความคาดหวังอย่างแรงกล้าต่อการยกเลิกนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายพิเศษนี้ ได้ผลักดันให้เกิดการปรับราคาตลาดพันธบัตรใหม่โดยตรง ส่งผลให้เส้นโค้งผลตอบแทนมีความชันเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยทำให้การทำ Carry Trade เงินเยนที่มีมูลค่ามหาศาลต้องเผชิญกับการทดสอบที่รุนแรง เป็นเวลานานที่นักลงทุนทั่วโลกใช้ประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำมากในการกู้ยืมเงินเยน และนำไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูง จากการคำนวณของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) สถานะการเปิดรับความเสี่ยงจากการทำ Carry Trade เงินเยนในวงกว้างมีมูลค่าสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้เชี่ยวชาญในตลาดเตือนว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนปรับตัวแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนต่อปีของสถานะการลงทุนเหล่านี้อาจถูกกลืนหายไปจนหมดภายในเวลาอันสั้น เหตุการณ์รุนแรงในช่วงต้นเดือนสิงหาคมปีนี้ได้ยืนยันถึงพลังทำลายล้างของความเสี่ยงนี้แล้ว โดยในขณะนั้นราคาบิตคอยน์ร่วงลงจาก 64,600 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือเพียง 49,000 ดอลลาร์สหรัฐ ภายในเวลาไม่กี่วัน และดัชนี Nikkei TOPIX ก็ดิ่งลงถึง 12% ในวันเดียว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลอันมหาศาลของความผันผวนของเงินเยนที่ส่งผ่านไปยังสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

ท่ามกลางอัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ทางการญี่ปุ่นเคยพยายามใช้มาตรการแทรกแซงอย่างแข็งกร้าวเพื่อรักษาเสถียรภาพของสถานการณ์ ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ญี่ปุ่นได้ใช้เงินทุนราว 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าป้องกันในตลาด ซึ่งเคยผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนให้แข็งค่าขึ้นแตะระดับ 155.20 ต่อดอลลาร์สหรัฐ แต่แรงเทขายในตลาดได้กดให้ค่าเงินกลับไปอยู่เหนือระดับ 158 อีกครั้งในเวลาไม่นาน ทำให้ผลการแทรกแซงดูเหมือนจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว สิ่งที่น่าสังเกตคือ เพื่อระดมเงินทุนสำหรับการแทรกแซง ญี่ปุ่นได้ปรับลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลงถึง 2.64 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมิถุนายน ทำให้ยอดคงเหลือลดลงมาอยู่ที่ 1.117 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการปรับลดมากที่สุดในรอบเดือนเดียวเมื่อเทียบกับทุกประเทศ การกระทำนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับ 4.74% ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม และบังคับให้ทางการวอชิงตันต้องขยายวงเงินการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเพื่อระงับความผันผวนในตลาด