นายมาซายูกิ ชิโนฮาระ อดีตเจ้าหน้าที่ระดับสูงสุดด้านกิจการอัตราแลกเปลี่ยนของญี่ปุ่น ชี้ให้เห็นเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า มาตรการล่าสุดที่ญี่ปุ่นดำเนินการเพื่อพยุงค่าเงินเยนนั้น ทำให้หวนนึกถึงวิกฤตการเงินเอเชียในช่วงปลายทศวรรษ 1990 แม้ว่าขนาดเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปัจจุบันจะไม่สามารถเปรียบเทียบกับประเทศไทยที่เคยตกอยู่ในภาวะยากลำบากในขณะนั้นได้ แต่พลวัตของตลาดของทั้งสองประเทศในการเข้าถึงสภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐกลับมีความคล้ายคลึงกันอย่างน่าวิตก

ในเดือนนี้ นายสกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ ได้ประกาศอย่างเปิดเผยว่าวอชิงตันจะร่วมมือกับโตเกียวเพื่อสกัดกั้นการร่วงลงของค่าเงินเยน และแนะนำให้ฝ่ายญี่ปุ่นในอนาคตเมื่อทำการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน ควรใช้วงเงินสวอปสกุลเงินดอลลาร์เป็นลำดับแรก แทนการระดมทุนผ่านการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ นายชิโนฮาระมองว่า การที่ฝ่ายสหรัฐเรียกร้องให้ญี่ปุ่นใช้วงเงินสวอปสกุลเงินนี้ คล้ายคลึงกับเหตุการณ์ในอดีตที่สหรัฐ ญี่ปุ่น และกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้จัดสรรเงินดอลลาร์สหรัฐให้แก่ประเทศไทยเพื่อเสริมสร้างทุนสำรองระหว่างประเทศ

เมื่อมองย้อนกลับไปปฏิบัติการร่วมระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดในวันที่ 31 กรกฎาคม รูปแบบการดำเนินงานมีความแตกต่างอย่างเห็นได้ชัดจากการแทรกแซงแบบประสานงานดั้งเดิม การแทรกแซงร่วมในประวัติศาสตร์มักสร้างขึ้นบนพื้นฐานของฉันทามติระหว่างเศรษฐกิจหลักเกี่ยวกับทิศทางอัตราแลกเปลี่ยน และมีการออกประกาศร่วมกันของกลุ่ม G7 เป็นเครื่องยืนยัน อย่างไรก็ตาม การดำเนินการครั้งนี้ไม่เพียงแต่ไม่มีการออกประกาศร่วมกันจาก G7 เท่านั้น ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังแทบจะขาดการประสานงานกับกระทรวงการคลัง ในการแทรกแซงแบบประสานงาน การส่งผ่านข้อมูลมีความสำคัญอย่างยิ่ง การขาดการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งจากธนาคารกลางทำให้สัญญาณที่นโยบายส่งออกไปลดความน่าเชื่อถือลงอย่างมาก

ผู้สังเกตการณ์ตลาดมองว่า การมีส่วนร่วมของสหรัฐเป็นเพียงท่าทีเชิงสัญลักษณ์มากกว่า ความต้องการหลักคือการกดดันญี่ปุ่นทางอ้อมให้ปรับปรุงการบังคับใช้นโยบาย โดยเฉพาะการเร่งให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1% และตลาดส่วนใหญ่คาดว่ามีความจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับประมาณ 1.5% โดยเร็วที่สุด อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงหนึ่งหรือสองครั้งอาจยังไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มขาลงของค่าเงินเยนได้อย่างแท้จริง

นอกจากการปรับนโยบายการเงินภายในแล้ว การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมมหภาคภายนอกยังอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนค่าเงินเยนได้ ตัวอย่างเช่น หากเศรษฐกิจสหรัฐมีสัญญาณการขยายตัวชะลอลง หรือความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลงซึ่งจะลดต้นทุนการนำเข้าน้ำมันของญี่ปุ่น ล้วนจะช่วยบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่าของเงินเยน สำหรับญี่ปุ่นแล้ว สิ่งเร่งด่วนในขณะนี้คือการหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดการอ่อนค่าของเงินเยนอย่างรวดเร็วและควบคุมไม่ได้ เพราะเมื่อเทียบกับการแข็งค่าของสกุลเงิน การที่สกุลเงินในประเทศอ่อนค่าเกินไปคือความเสี่ยงที่แท้จริงที่อาจทำให้เศรษฐกิจของประเทศตกอยู่ในภาวะวิกฤต