ในช่วงที่ผ่านมา ตลาดโลหะมีค่าแสดงให้เห็นถึงกระแสเงินทุนที่ไหลกลับเข้าสู่ตลาดพร้อมกับความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เริ่มฟื้นตัว แม้ว่าสถานะการถือครองในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) สำหรับทองคำและเงินจะดีดตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัดจากจุดต่ำสุดก่อนหน้านี้ แต่ความเชื่อมั่นโดยรวมของนักลงทุนยังคงไม่สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงล่าสุด ท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในอิหร่านที่ยืดเยื้อ ปัญหาเงินเฟ้อที่ทรงตัวในระดับสูงของสหรัฐฯ และหนี้สาธารณะจำนวนมหาศาล ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเหล่านี้ได้ทำให้คุณสมบัติในการหลีกหนีความเสี่ยงและการจัดสรรสินทรัพย์ของโลหะมีค่าในรูปแบบกายภาพกลับมาได้รับความสนใจจากตลาดอีกครั้ง

เมื่อย้อนดูทิศทางของราคาทองคำในปีนี้ ราคาเคยพุ่งแตะระดับสูงสุดที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม ก่อนที่จะเผชิญกับการปรับตัวลงครั้งลึกและยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 หลังจากการพักตัวนานประมาณ 6 เดือนโดยร่วงลงถึง 29% ล่าสุดราคาทองคำได้กลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยสำคัญอีกครั้ง ในด้านสภาพคล่อง สถานะการถือครองในกองทุน ETF ทองคำที่จดทะเบียนได้แตะจุดต่ำสุดที่ 96.2 ล้านออนซ์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับมาที่ประมาณ 98.9 ล้านออนซ์ ซึ่งเกือบจะกู้คืนพื้นที่ที่สูญเสียไปตั้งแต่ต้นปีกลับมาได้ทั้งหมด ในขณะเดียวกัน สถานะการถือครองในกองทุน ETF เงินก็เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 780.8 ล้านออนซ์ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม มาอยู่ที่ 801.2 ล้านออนซ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดของปี สถานะการถือครองในกองทุน ETF ทองคำและเงินยังคงมีช่องว่างอยู่บ้าง ซึ่งบ่งชี้ว่ากระแสเงินทุนที่ไหลกลับเข้าสู่ตลาดยังคงอยู่ในช่วงค่อยเป็นค่อยไป

ในแง่ของความเชื่อมั่นนักลงทุน ความร้อนแรงของตลาดได้ลดลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับช่วงต้นปีที่เต็มไปด้วยความคลั่งไคล้ ในช่วงต้นปีนี้ การหลั่งไหลเข้ามาของนักลงทุนรายย่อยในหลายประเทศถึงขั้นทำให้ทองคำแท่งขาดตลาดในบางพื้นที่ แต่เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่ 2 ยอดขายทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั่วโลกได้ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสมาอยู่ที่ 307 ตัน และสถานะการถือครองในกองทุน ETF ทองคำก็หดตัวลงเช่นกัน สถานะการถือครองสุทธิฝั่งซื้อของนักเก็งกำไรที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ในสัญญาฟิวเจอร์สทองคำได้ลดลงจาก 25 ล้านออนซ์ในช่วงต้นปี มาอยู่ที่ 15 ล้านออนซ์ แต่ระดับโดยรวมยังคงสูงกว่าจุดต่ำสุดในช่วงสิ้นสุดการปรับฐานระยะยาวในรอบก่อนๆ สิ่งที่น่าสังเกตคือ ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นแรงซื้อที่แน่วแน่ โดยยอดซื้อทองคำในครึ่งแรกของปีที่ 345 ตัน แม้จะชะลอตัวลงบ้าง แต่ยังอยู่เหนือค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งสะท้อนถึงเป้าหมายระยะยาวในการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การกระจายพอร์ตการลงทุน และการรับมือกับเงินเฟ้อ

ปัจจัยหลักที่รองรับตรรกะระยะยาวของโลหะมีค่า ยังคงอยู่ที่ความกังวลในพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ปัจจุบันขนาดหนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าขนาดเศรษฐกิจของประเทศอย่างมาก และขาดดุลงบประมาณยังคงขยายตัวต่อเนื่อง ท่ามกลางเศรษฐกิจหลักของโลกที่เผชิญกับปัญหาหนี้สินสูงและขาดมาตรการกระชับการคลังที่มีประสิทธิภาพ ความกังวลของตลาดต่อความยั่งยืนของหนี้และการด้อยค่าของกำลังซื้อของสกุลเงินจึงยากที่จะหมดไป ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลหลักของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม ยังคงทรงตัวในระดับสูงที่ 3.3% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความยืดเยื้อของเงินเฟ้ออย่างชัดเจน ท่าทีของผู้บริหารธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงหลังก็ค่อนข้างระมัดระวัง โดยเน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจไปพร้อมกับการย้ำเตือนถึงความจำเป็นในการควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งยังไม่สามารถให้แนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายต่อตลาด

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นปัจจัยที่รองรับราคาทองคำจากด้านล่าง การแข่งขันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้พัฒนาไปสู่การต่อสู้ระยะยาว แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะมีการหารือเกี่ยวกับกรอบการทำงานสำหรับเส้นทางเดินเรือชั่วคราว แต่แนวทางแก้ไขที่เป็นรูปธรรมยังคงล่าช้า สถานการณ์ที่ตึงเครียดและยืดเยื้อเช่นนี้ทำให้เงินทุนที่หลีกหนีความเสี่ยงไม่กล้าถอนตัวออกจากตลาดโลหะมีค่าอย่างง่ายดาย

ในแง่ของประสิทธิภาพการซื้อขาย ราคาทองคำและเงินเผชิญกับแรงกดดันจากการเทขายทำกำไรในระยะสั้น หลังจากการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงก่อนหน้า ราคาทองคำ Spot ล่าสุดแกว่งตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 4,424.90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ราคาเงิน Spot หลังจากแตะระดับต้านทานสองยอดที่ 67.47 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ระดับ 66.28 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในสถานการณ์ที่ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงคลุมเครือและสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่คลี่คลาย คาดว่าตลาดโลหะมีค่าจะยังคงมีความผันผวนสูง และการปรับราคาสินทรัพย์ใหม่ของเงินทุนต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและหนี้สินยังคงดำเนินต่อไป