ในช่วงที่ผ่านมา ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกมีความผันผวนเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินเยนดีดตัวแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตาดูความเคลื่อนไหวในการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนของทางการญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด พร้อมเพิ่มน้ำหนักการเดิมพันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงต่อไปภายในปีนี้ ปัจจัยหลายด้านเหล่านี้ได้ร่วมกันผลักดันให้ค่าเงินเยนมีทิศทางที่แข็งแกร่ง

ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเงินเยนปรับตัวลดลงอย่างมาก โดยแตะระดับ 155.40 ระหว่างวัน และปิดที่ 155.79 ลดลง 1.81% ในวันเดียว การแข็งค่าของเงินเยนในครั้งนี้ไม่ได้พุ่งเป้าไปที่ดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียว แต่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างยูโรและปอนด์สเตอร์ลิงอย่างรอบด้าน ผลงานนี้ไม่ได้เกิดจากความระมัดระวังของตลาดต่อการที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นอาจดำเนินการแทรกแซงในช่วงเวลาสำคัญเท่านั้น แต่ยังได้รับประโยชน์จากความอ่อนแอโดยรวมของดัชนีดอลลาร์สหรัฐอีกด้วย จากถ้อยแถลงที่เน้นการผ่อนคลายนโยบายของเจ้าหน้าที่เฟด ความคาดหวังของตลาดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนจึงลดลง โดยความน่าจะเป็นลดลงจากกว่า 60% เหลือประมาณ 50.4% ซึ่งฉุดรั้งดัชนีดอลลาร์สหรัฐให้ลดลง 0.7% มาอยู่ที่ 98.91

นอกเหนือจากการแข่งขันในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางญี่ปุ่นหลายคนได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนในลักษณะสายเหยี่ยวในช่วงที่ผ่านมา โดยส่งนัยว่าเส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะมีความยืดหยุ่นและรวดเร็วมากขึ้น และอาจเกินกว่าการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานตามปกติ ข้อมูลจากตลาดสวอปแสดงให้เห็นว่า นักเทรดคาดว่าความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสองครั้งติดต่อกันในฤดูใบไม้ร่วงได้เพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังได้กดดันธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างเปิดเผยในช่วงการประชุมรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกลุ่ม G20 ให้ดำเนินมาตรการที่ผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น ซึ่งยิ่งซ้ำเติมความคาดหวังของตลาดต่อการกระชับนโยบายการเงินของญี่ปุ่น

การทรงตัวของตลาดตราสารหนี้ยังให้การสนับสนุนการแข็งค่าของเงินเยนด้วย ก่อนหน้านี้ตราสารหนี้ระยะยาวทั่วโลกถูกเทขายอย่างหนัก ต้นทุนการกู้ยืมของเศรษฐกิจหลักพุ่งสูงขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเคยแตะระดับสูงสุดรอบหลายปีที่ 3% แต่เมื่อราคาน้ำมันปรับตัวลดลงและคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อ ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกจึงกลับมาดีดตัวขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปีลดลง 0.07 เปอร์เซ็นต์มาอยู่ที่ 5.17% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีก็ลดลงมาต่ำกว่า 3% เช่นเดียวกัน ขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นได้ดำเนินการออกพันธบัตรอายุ 30 ปีเรียบร้อยแล้ว ด้วยอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยที่สูงกว่า 4% เล็กน้อย แม้ความต้องการจะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับครั้งที่แล้ว แต่ผลลัพธ์โดยรวมยังคงราบรื่น ซึ่งช่วยคลายความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการแพร่ระบาดของแรงกดดันจากการเทขายในตลาดตราสารหนี้ญี่ปุ่นได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นของกระแสเงินทุนในตลาดก็ได้รับความสนใจอย่างมาก กองทุนบำเหน็จบำนาญเพื่อการลงทุนของรัฐบาลญี่ปุ่นได้จัดการประชุมคณะกรรมการบริหารในช่วงวันหยุดพักผ่อนซึ่งเป็นสิ่งที่หายากมาก ทำให้เกิดการคาดเดาจากภายนอกว่าอาจมีการประเมินการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ใหม่และเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ภายในประเทศ เมื่อรวมกับการออกพันธบัตรอายุ 30 ปีที่ผ่านไปด้วยดี มีมุมมองว่าสถาบันการเงินขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นอาจเริ่มจัดสรรสินทรัพย์ภายในประเทศแล้ว ความคาดหวังเรื่องการไหลกลับของเงินทุนนี้ ประกอบกับการเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น ได้กลายเป็นปัจจัยอ้างอิงสำคัญสำหรับการประเมินทิศทางของค่าเงินเยนในอนาคตในตลาดปัจจุบัน