ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาคำในตลาดโลกร่วงลงสะสมประมาณ 5.5% ซึ่งลบกำไรบางส่วนที่สะสมไว้ในช่วงครึ่งแรกของเดือนสิงหาคมไป การปรับฐานครั้งนี้มีปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงมาจากการเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์นโยบายการเงินมหภาค เมื่อข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ออกมาแข็งแกร่ง ประกอบกับเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเข้มงวดนโยบายการเงิน ตลาดจึงปรับลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานภายในปีนี้ของเฟดลงอย่างรวดเร็ว ในบริบทดังกล่าว อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นประกอบกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ส่งผลกดดันราคาโลหะมีสกุลอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น

แม้ราคาทองคำจะปรับฐานลง แต่บทวิเคราะห์จากธนาคารเพื่อการลงทุนชี้ว่า นี่เป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงไป มิใช่การล่มสลายของตรรกะการปรับตัวขึ้นในระยะยาวของทองคำ แรงกดดันจากนโยบายการเงินระยะสั้นไม่ได้บั่นทอนคุณค่าหลักของทองคำในฐานะเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอ เครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ และกันชนรับมือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่นเดียวกับตลาดหุ้นโลกในปัจจุบันที่ได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ย แต่ผลประกอบการและแนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงสนับสนุนทิศทางในระยะกลาง แรงดึงดูดของการจัดสรรทองคำในระยะยาวจึงไม่จางหายไปจากความผันผวนของราคาในระยะสั้น

แรงสนับสนุนหลักที่ขับเคลื่อนปัจจัยพื้นฐานของทองคำในระยะกลางและระยะยาวยังคงดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะการซื้ออย่างต่อเนื่องจากภาคส่วนทางการทั่วโลก ข้อมูลระบุว่า ธนาคารกลางจีนได้เพิ่มการถือครองทองคำประมาณ 650,000 ออนซ์ในเดือนสิงหาคม ซึ่งไม่เพียงแต่สูงกว่า 640,000 ออนซ์ในเดือนก่อนหน้าเท่านั้น แต่ยังเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ส่งผลให้เป็นการเพิ่มการถือครองต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 22 เมื่อมองไปทั่วโลก ผลสำรวจของสภาทองคำโลกระบุว่า ธนาคารกลางที่ตอบแบบสำรวจเกือบ 90% มองในแง่ดีต่อการเติบโตของทุนสำรองทองคำทางการทั่วโลกในปีหน้า และประมาณครึ่งหนึ่งของสถาบันวางแผนเพิ่มสัดส่วนการถือครองของตน จากข้อมูลดังกล่าว ธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่าปริมาณการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกในปีหน้าจะยังคงอยู่ในช่วงสูงที่ 750 ถึง 1,000 ตัน ความต้องการเชิงโครงสร้างจำนวนมากนี้จึงสร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้กับราคาทองคำ

นอกเหนือจากความต้องการที่แข็งแกร่งจากภาคส่วนทางการแล้ว ความเสี่ยงด้านความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ ที่ทวีความรุนแรงขึ้นยังเป็นปัจจัยสำคัญที่สถาบันการเงินมองทองคำในแง่ดีในระยะยาว แม้ดอกเบี้ยที่สูงและเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจะสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์ในระยะสั้น แต่การขาดดุลทางการคลังและหนี้รัฐบาลที่พองตัวขึ้นอาจจำกัดพื้นที่การแข็งค่าของดอลลาร์ในระยะกลางและระยะยาว ซึ่งจะช่วยเร่งให้นักลงทุนทั่วโลกและสถาบันทางการกระจายสินทรัพย์สำรองอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ หากมองในมิติของวงจรประวัติศาสตร์ ข้อมูลนับตั้งแต่ปี ค.ศ. 1900 เป็นต้นมายืนยันถึงความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างผลตอบแทนที่แท้จริงของทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์กับอัตราเงินเฟ้อ ในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤต คุณสมบัติในการปกป้องมูลค่าทรัพย์สินของทองคำจะโดดเด่นเป็นพิเศษ นี่คือเหตุผลว่าทำไมในสภาวะมหภาคที่ซับซ้อน นักลงทุนสถาบันจึงยังคงมองทองคำเป็นเครื่องมือการจัดสรรสินทรัพย์ที่ขาดไม่ได้