เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญแรงเทขายอย่างหนัก โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิง พุ่งสูงสุดระหว่างวันแตะระดับ 5.011% ทำจุดสูงสุดระหว่างวันนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปี 2007 แม้ว่าหลังจากนั้นจะมีแรงซื้อเมื่อราคาร่วงลงทำให้ผลตอบแทนปรับตัวลดลงชั่วคราวมาอยู่ที่ระดับประมาณ 4.96% แต่ในช่วงท้ายวันก็ดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือระดับ 5% อีกครั้ง ตัวชี้วัดที่ตลาดมองว่าเป็นอัตราดอกเบี้ยหลักที่สะท้อนต้นทุนการกู้ยืมนี้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมโดยรวมสำหรับการจำนองที่อยู่อาศัย การขยายธุรกิจ และการออกพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งมีมูลค่าสูงถึง 31.5 ล้านล้านดอลลาร์ การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางที่เข้าใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และความต้องการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง กำลังบังคับให้นักลงทุนเรียกร้องส่วนเพิ่มความเสี่ยงที่สูงขึ้น

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นยังซ้ำเติมความตึงเครียดในตลาดตราสารหนี้มากขึ้น จากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรง ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศพุ่งขึ้นแตะระดับเกือบ 109 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลระหว่างวัน ทำจุดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ก่อนหน้านี้ตลาดเคยคาดหวังว่าข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางจะช่วยให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงกลับมาอยู่ในช่วง 70 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงล่าสุดทำให้เส้นทางขนส่งทางเลือกเผชิญกับการทดสอบอย่างหนัก ราคาน้ำมันดิบที่สูงอย่างต่อเนื่องไม่ได้เพียงผลักดันคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันยังอยู่ในระดับสูงกว่า 3% ยิ่งห่างไกลจากเป้าหมายระยะยาวที่ 2% มากขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลของตลาดต่อการกลับมาพุ่งขึ้นของราคาสินค้า

ภายใต้แรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงช้าและราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น การประชุมกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด ที่มีกำหนดขึ้นในสัปดาห์นี้จึงกลายเป็นจุดสนใจ ปัจจุบันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายการเงิน ทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 4.66% ซึ่งสูงกว่าเพดานอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่ 3.50% ถึง 3.75% อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเดิมพันว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้บางส่วนชี้ว่า หากธนาคารกลางยังคงนิ่งเฉยในขณะนี้ อาจถูกมองว่าตอบสนองช้าต่อภาวะเงินเฟ้อที่หลุดจากการควบคุม ซึ่งอาจส่งผลให้ผลตอบแทนในระยะยาวพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ ดังนั้น ตลาดจึงคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดอาจจำเป็นต้องดำเนินมาตรการตึงตัวเชิงป้องกันเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว และหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดความผันผวนรุนแรงในตลาดตราสารหนี้เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในบางเศรษฐกิจพัฒนาแล้วก่อนหน้านี้

ต้นทุนการกู้ยืมที่ปรับตัวสูงขึ้นยังส่งผลกระทบต่อเนื่องในตลาดตราสารทุน โดยในวันจันทร์ ดัชนีหุ้นหลัก 3 แห่งของสหรัฐฯ ปิดตัวลดลงพร้อมกัน ขณะที่ดัชนี VIX ซึ่งวัดความตื่นตระหนกในตลาด พุ่งขึ้นกว่า 8% มาอยู่ที่ 17.14 ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนของตลาดหุ้นจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อย้อนดูข้อมูลในอดีต หลังจากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ แตะระดับเหนือ 5% ชั่วคราวเมื่อ 10 ปีก่อน ตลาดหุ้นมักจะฟื้นตัวในช่วงหลายเดือนหลังจากปรับตัวลดลงในระยะสั้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงไม่ได้เป็นตัวชี้วัดที่แน่นอนว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ในแง่ของประสิทธิภาพรายกลุ่มอุตสาหกรรม เงินทุนมีลักษณะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการป้องกันความเสี่ยงอย่างชัดเจน ซึ่งไม่เพียงแต่ผลักดันให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น 0.4% เท่านั้น แต่ยังไหลเข้าสู่กลุ่มย่อยอย่างซอฟต์แวร์เทคโนโลยีและความปลอดภัยทางไซเบอร์จำนวนมาก โดย ETF ที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 5% ในวันเดียว ขณะเดียวกัน แม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้น ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ยังคงแสดงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง ทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนยังคงมีความเชื่อมั่นในระดับหนึ่งต่อความสามารถในการต้านทานแรงกดดันของพื้นฐานเศรษฐกิจ