เมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟด ประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่กลางปีที่แล้ว การดำเนินการนี้ได้รับแรงหนุนจากแรงกดดันด้านราคาที่ฝังรากลึกและต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้องหันกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ตลาดเกิดความกังวลอย่างกว้างขวางว่าเครื่องมือ นโยบายแบบดั้งเดิมนี้จะสามารถแก้ไขปัญหาเชิงลึกที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันได้อย่างแท้จริงหรือไม่

ริค ไรเดอร์ หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนด้านรายได้คงที่ของแบล็คร็อก ชี้ให้เห็นว่า ความท้าทายของภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันอยู่ที่ลักษณะเชิงโครงสร้าง แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อในส่วนที่เกี่ยวข้องกับวัฏจักรเศรษฐกิจจะถูกควบคุมไว้ได้แล้ว แต่ต้นทุนในด้านที่ไม่เป็นไปตามวัฏจักร เช่น พลังงาน ประกันภัย การแพทย์ และการศึกษา ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และส่งผ่านแรงกดดันไปยังครัวเรือนทั่วไป การปรับตัวเพิ่มขึ้นของค่าครองชีพเหล่านี้มักจะไม่ได้ลดลงอย่างรวดเร็วตามการปรับอัตราดอกเบี้ย แม้ว่า การคงอัตราดอกเบี้ยในระดับที่จำกัดจะเป็นทิศทางที่จำเป็นเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย แต่การขึ้นดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถยับยั้งการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเชิงโครงสร้างเหล่านี้ได้อย่างสมบูรณ์

เมื่อเฟดส่งสัญญาณตึงตัว นักลงทุนจึงตื่นตัวสูงต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคต การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและแผนภาพจุดล่าสุดไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องภายในปีนี้ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลในตลาดว่าต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกจะปรับตัวสูงขึ้นอีก จากข่าวนี้ ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลง 631.21 จุดหลังจากมีการประกาศ และตลาดกำลังพยายามปรับตัวรับแรงกระแทกจากการขึ้นดอกเบี้ย

ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในอุตสาหกรรมต่างแสดงความสงสัยในประสิทธิภาพที่แท้จริงของการขึ้นดอกเบี้ยเช่นกัน มีมุมมองว่า ความขัดแย้งหลักที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันคือความต้องการเงินทุนและพลังงานที่สูงขึ้น ในขณะที่ฝั่งอุปทานกลับหดตัว ความไม่สอดคล้องของอุปสงค์และอุปทานนี้สร้างแรงเสียดทานทางเศรษฐกิจมหาศาล แม้ว่าตลาดจะสามารถรองรับการขึ้นดอกเบี้ยในระดับหนึ่งได้ แต่ก็ไม่สามารถแก้ไขปัญหาความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานได้อย่างถึงรากถึงโคน ดังนั้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องเพิ่มเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในการจัดสรรสินทรัพย์ เพื่อรับมือกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเหล่านี้

จากประสบการณ์ในอดีต การใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวมักจะสร้างแรงกดดันต่อตลาดทุนในระยะสั้น ข้อมูลจากวงจรการขึ้นดอกเบี้ย 7 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1988 แสดงให้เห็นว่าดัชนีเอสแอนด์พี 500 โดยเฉลี่ยลดลงประมาณ 4% ภายใน 6 สัปดาห์หลังจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก แต่หลังจากนั้นมักจะฟื้นตัวกลับมา และทำกำไรเฉลี่ยประมาณ 4% และ 9% หลังจากผ่านไป 6 เดือนและ 12 เดือนตามลำดับ ในวงจรที่ผ่านมา ยกเว้นปีส่วนน้อย ตลาดหุ้นทำผลตอบแทนเป็นบวกภายในสิบสองเดือนหลังจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก และปัจจุบันจุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนจากการขึ้นดอกเบี้ยเอง ไปสู่ประสิทธิภาพที่แท้จริงของเครื่องมือ อัตราดอกเบี้ยในการรับมือกับปัญหาโครงสร้างเศรษฐกิจที่ซับซ้อน