Axel Merk ผู้ก่อตั้ง Merk Investments มองว่า ตลาดไม่จำเป็นต้องกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับการเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐในอนาคต แม้ว่า Kevin Warsh จะเข้ามากุมบังเหียนและมุ่งเน้นการนำนโยบายการเงินกลับสู่ภาวะปกติรวมถึงเพิ่มความเข้มงวด แต่สิ่งนี้จะไม่สั่นคลอนตรรกะการลงทุนระยะยาวในทองคำ Merk ชี้ว่า Warsh กำลังพยายามลดการแทรกแซงทางการเมืองต่อธนาคารกลาง เพื่อให้กลับมาโฟกัสที่หน้าที่หลักอย่างการรักษาเสถียรภาพของราคาและต้นทุนเครดิต ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อเฟด

เมื่อเร็ว ๆ นี้ เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งสอดคล้องกับท่าทีที่แข็งกร้าวของ Warsh ในการควบคุมเงินเฟ้อ และช่วยฟื้นฟูความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางในตลาด Merk มองว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเด็ดขาดนี้กำลังสร้างรากฐานความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) อย่างไรก็ตาม การที่นโยบายการเงินมีเสถียรภาพไม่ได้หมายความว่าปัญหาเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งของเศรษฐกิจสหรัฐได้รับการแก้ไขแล้ว Merk พูดตรงๆ ว่า หากสถานะการคลังยังคงเลวร้ายลง นโยบายการเงินที่ดีแค่ไหนก็ทำได้เพียงผลจำกัด และอาจทำให้สถานการณ์แย่ลงไปอีก

ตัวแปรหลักที่กำหนดทิศทางสุดท้ายของเศรษฐกิจสหรัฐยังคงอยู่ที่ด้านการคลัง Merk รู้สึกกังวลอย่างมากต่อการขาดดุลงบประมาณและแนวโน้มหนี้ของรัฐบาลสหรัฐที่ขยายตัวต่อเนื่อง เขายอมรับว่า แม้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะกดดันให้ฝ่ายนิติบัญญัติควบคุมการใช้จ่ายในระดับหนึ่ง แต่การพึ่งพาเพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นนั้นยากที่จะรัดเข็มขัดงบประมาณในวอชิงตันได้อย่างแท้จริง เมื่อย้อนกลับไปดูยุคดอกเบี้ยต่ำระยะยาวหลังวิกฤตการเงินโลก ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำเคยกระตุ้นให้รัฐบาลก่อหนี้เกินตัวอย่างมาก ตอนนี้การที่ Warsh ผลักดันการปรับนโยบายให้เป็นปกติ อย่างน้อยก็ได้ทำลายแรงจูงใจในการขยายตัวอย่างขาดการยั้งคิด และดึงปัญหาการขาดดุลกลับมาอยู่ในสายตาของสาธารณชนอีกครั้ง บีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับปัญหานี้โดยตรง

แม้ว่า Warsh จะคาดหวังว่าจะใช้การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและการเพิ่มผลิตภาพเพื่อบรรเทาแรงกดดันจากหนี้ แต่ Merk มองว่าสิ่งนี้ไม่ใช่เรื่องที่แน่นอน ในขณะเดียวกัน ภาวะคลื่นการลงทุนในเทคโนโลยีที่นำโดยปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบัน กลับซ่อนการระดมทุนผ่านหนี้อย่างมหาศาล Merk วิเคราะห์ว่า หากความรุ่งเรืองที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้นี้เข้าสู่ภาวะถดถอย ผู้กำหนดนโยบายมักจะเลือกใช้วิธีลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อบรรเทาแรงกดดันจากหนี้ที่หลงเหลืออยู่ ซึ่งความคาดหวังที่อาจเกิดการผ่อนคลายนี้จะเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมให้กับทองคำ

ท่ามกลางสถานการณ์มหภาคดังกล่าว Merk ยังคงยึดมั่นในการใช้ทองคำเป็นเครื่องมือสำคัญในการกระจายความเสี่ยง เขายอมรับว่า ท่ามกลางความยุ่งเหยิงด้านการคลัง บทบาทของการป้องกันความเสี่ยงในการจัดสรรสินทรัพย์ของทองคำนั้นยากที่จะมีสิ่งใดมาทดแทนได้ การประเมินมหภาคนี้สะท้อนให้เห็นในการดำเนินการจริงของเขา แม้ว่าตอนที่ Warsh กลายเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งประธานเฟดที่มีศักยภาพ Merk จะเคยลดสัดส่วนการถือครองทองคำลงเล็กน้อย แต่การปรับโดยรวมก็อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ปัจจุบันเขายังคงถือครองทองคำและหุ้นกลุ่มเหมืองแร่ในสัดส่วนที่ใหญ่ และมองว่าในระดับราคาปัจจุบัน ช่องว่างกำไรของผู้ผลิตทองคำยังคงน่าสนใจอย่างมาก