ข้อมูลตลาดทองคำจีนล่าสุดจากสมาคมทองคำโลก (WGC) ระบุว่า ในเดือนสุดท้ายของไตรมาส 3 ราคาทองคำสากลปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และราคาทองคำในสกุลเงินหยวนก็ปรับตัวลงตามไปด้วย แต่เมื่อมองตลอดทั้งไตรมาสยังปรับตัวขึ้นเล็กน้อย โดยในเดือนก.ย. ราคาทองคำสากลและราคาทองคำในสกุลเงินหยวนลดลง 8.5% และ 5.5% ตามลำดับ ขณะที่ราคาทองคำในสกุลเงินหยวนในไตรมาส 3 ยังเพิ่มขึ้น 3% ทำให้การปรับตัวลดลงตั้งแต่ต้นปีแคบลงเหลือ 7% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับตัวขึ้น ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และการปรับเปลี่ยนมุมมองนโยบายหลังธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนก.ย. เป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำ ด้านความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้นปรับตัวขึ้น ขณะที่ความกังวลด้านการคลังและค่าพรีเมียมด้านระยะเวลายังผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวให้สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่ทวีความรุนแรง ความผันผวนของราคาพลังงาน ความกังวลเงินเฟ้อ และการประเมินเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในอนาคต ยังเป็นแรงหนุนรองรับราคาทองคำ เมื่อเข้าสู่เดือนต.ค. ราคาทองคำในจีนเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 900 หยวนต่อกรัม ขณะที่ราคาทองคำสากลยืนเหนือระดับ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์

หลังราคาปรับลง แนวโน้มการไหลของเงินทุนสะท้อนมุมมองของตลาดได้ชัดเจนยิ่งขึ้น ETF ทองคำของจีนได้รับเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 11 ตันในเดือนก.ย. คิดเป็นเงินทุนไหลเข้าราว 1.1 หมื่นล้านหยวน ทำให้ปริมาณการถือครองรวม ณ สิ้นเดือนเพิ่มขึ้นเป็น 304 ตัน ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ไตรมาส 3 มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิรวมราว 3.9 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณถือครองรวมเพิ่มขึ้น 27 ตัน และมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เพิ่มขึ้น 13% แม้ราคาทองคำในเดือนก.ย. ปรับลงทำให้ AUM ลดลง 2% เหลือ 27.6 หมื่นล้านหยวน แต่การไหลเข้าอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่า ในบริบทที่ตลาดหุ้นจีนอ่อนแอและผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลง นักลงทุนบางส่วนยังคงกระจายความเสี่ยงผ่าน ETF ทองคำ การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำ และการประกาศซื้อทองคำของหน่วยงานทางการยังช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุน การไหลเข้าสุทธิในไตรมาส 3 ช่วยชดเชยการไหลออกสุทธิในไตรมาส 2 ทำให้การไหลเข้าสุทธิตั้งแต่ต้นปีมีแนวโน้มทำสถิติสูงสุด ช่วงต้นเดือนต.ค. ตลาดหุ้นจีนยังอ่อนแอ ความต้องการกระจายพอร์ตลงทุนยังคงดำเนินต่อไป

ตลาดฟิวเจอร์สเริ่มส่งสัญญาณชะลอความร้อนแรง ปริมาณการซื้อขายทองคำเฉลี่ยต่อวันบน Shanghai Futures Exchange (SHFE) ในเดือนก.ย. ลดลงเหลือ 360 ตัน ลดลง 9% จากเดือนก่อน ขณะที่ตำแหน่งสุทธิฝั่งซื้อของสมาชิกรายใหญ่ 20 อันดับแรกลดลง 5 ตันจากสิ้นเดือนส.ค. เหลือ 149 ตัน สะท้อนว่าราคาทองคำและความผันผวนที่ลดลงทำให้ความเชื่อมั่นในการซื้อขายระยะสั้นอ่อนลง อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายรวมทั้งไตรมาส 3 ยังเพิ่มขึ้น 18% และตำแหน่งสุทธิฝั่งซื้อเพิ่มขึ้น 59% ซึ่งการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในเดือนส.ค. มีส่วนกระตุ้นความคึกคักของการซื้อขายอย่างมีนัยสำคัญ

ความต้องการทองคำกายภาพและฝั่งค้าส่งยังได้รับแรงหนุนจากราคาที่ปรับลง ในเดือนก.ย. ธนาคาร ผู้ค้าทองคำ และสถาบันต่าง ๆ ถอนทองคำจาก Shanghai Gold Exchange (SGE) 92 ตัน เพิ่มขึ้น 48% จากเดือนก่อน แต่ลดลง 22% จากปีก่อน การเตรียมสต็อกก่อนวันหยุดยาววันชาติ การขายทองคำแท่งที่ดีขึ้น และการเข้าซื้อของนักลงทุนเมื่อราคาลง ทำให้ฝั่งค้าส่งฟื้นตัวตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ความต้องการทองคำค้าส่งในไตรมาส 3 ลดลง 21% จากปีก่อน เหลือ 234 ตัน ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 418 ตัน ถึง 44% โดยการใช้เครื่องประดับทองคำยังคงเป็นปัจจัยกดดันหลัก

การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเป็นแรงหนุนสำคัญ ธนาคารกลางจีน (PBoC) เพิ่มการถือครองทองคำ 23 ตันในเดือนก.ย. เป็นเดือนที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนต.ค. 2566 ทำให้ปริมาณทองคำสำรองทางการเพิ่มขึ้นเป็น 2,410 ตัน คิดเป็น 8.5% ของสำรองทั้งหมด ไตรมาส 3 เพิ่มรวม 63 ตัน และตั้งแต่ต้นปีเพิ่ม 103 ตัน ผลจากการลดลงของสินทรัพย์สำรองสกุลเงินต่างประเทศทำให้สำรองรวมของจีนในเดือนดังกล่าวลดลง 2% เหลือ 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ไตรมาส 4 เข้าใกล้ช่วงไฮซีซันตามฤดูกาล แต่ยอดขายเครื่องประดับทองคำยังเผชิญข้อจำกัดจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่สูงและภาระด้านราคา