วันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75%-4.00% หลังจากเพิ่งปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานเมื่อเดือนกันยายน การชะลอการปรับดอกเบี้ยครั้งนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาดส่วนใหญ่ แต่ข้อมูลที่ได้รับจากการแถลงข่าวยังมีสาระสำคัญไม่น้อย แถลงการณ์นโยบายให้ความสำคัญกับการรวบรวมข้อมูล โดยระบุว่าคณะกรรมการจะพิจารณาจากข้อมูลที่มีเข้ามาเพิ่มเติม เพื่อให้ประเมินได้ชัดเจนขึ้นว่าแนวทางนโยบายแบบใดจะช่วยให้เงินเฟ้อกลับสู่ระดับ 2% พูดอีกนัยหนึ่ง เฟดไม่ได้กำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปไว้ล่วงหน้า แต่เลือกที่จะติดตามสถานการณ์ต่อไป

สิ่งที่น่าประหลาดใจมากกว่าการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย คือการปรับเปลี่ยนระบบการประชุม วอร์ชระบุว่า คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟดยังคงประชุมปีละ 8 ครั้ง แต่ตั้งแต่ ค.ศ. 2027 เป็นต้นไป การประชุม 1 ครั้งจะจัดขึ้นเพื่อหารือเชิงกลยุทธ์ด้านนโยบายการเงินในวงกว้าง โดยไม่มีการลงมติเรื่องดอกเบี้ยตามปกติ และไม่มีการเผยแพร่แถลงการณ์หลังการประชุม ภายใน ค.ศ. 2028 การประชุมเพื่อหารือเชิงกลยุทธ์จะเพิ่มขึ้นเป็น 2 ครั้ง ขณะที่การประชุมตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยตามปกติจะลดลงเหลือ 6 ครั้ง ในกรณีฉุกเฉิน เฟดยังสามารถดำเนินการผ่านกลไกเฉพาะกิจได้ นักลงทุนที่เคยจัดจังหวะการซื้อขายรอบการประชุม 8 ครั้ง อาจต้องปรับการคาดการณ์ใหม่ในอนาคต และทุกการประชุมที่คงการลงมติไว้ อาจได้รับน้ำหนักมากขึ้น

การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่ได้เป็นมติเอกฉันท์ ผลการลงมติ 10 เสียงเห็นด้วย 2 เสียงคัดค้าน โดยประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ แฮมแมค และกรรมการเฟด คูค ต่างเสนอให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที 25 จุดพื้นฐาน คูคลงมติคัดค้านเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าร่วมเฟดในปี ค.ศ. 2022 ความหายากของสถานการณ์เช่นนี้ทำให้ผู้สังเกตการณ์จับตาดูความแตกต่างภายในคณะกรรมการได้ชัดเจนขึ้น ผู้คัดค้านทั้งสองต่างให้น้ำหนักกับการตึงตัวนโยบายเพิ่มเติมมากกว่าการคงสถานะเดิม ซึ่งสะท้อนว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อยังถูกจัดลำดับความสำคัญสูงกว่าในมุมมองของกรรมการบางราย

ในการแถลงข่าว วอร์ชยังกล่าวถึงปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยมุมมองของเขาดูสมดุลกว่าการเล่าเรื่องแบบด้านเดียวของตลาดในช่วงก่อนหน้า AI ช่วยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐ แต่ไม่ใช่แรงขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียว ขณะที่การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรของภาคธุรกิจกำลังขยายขอบเขตไปในวงกว้างมากขึ้น ในขณะเดียวกัน เขายังยอมรับว่าอัตราดอกเบี้ยระดับสูงส่งผลกระทบต่อการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI บางส่วน ต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นทำให้นักลงทุนคัดเลือกโครงการด้วยความระมัดระวังมากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อสะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินผลตอบแทนและความเสี่ยงของโครงการต่าง ๆ อย่างแยกกันมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงด้านรูปแบบการสื่อสารก็เห็นได้ชัดเช่นกัน นับตั้งแต่เดือนกันยายน เวลาแถลงข่าวหลังการประชุมถูกปรับจากประมาณ 45 นาที เหลือประมาณ 30 นาที และในเดือนตุลาคมยังคงใช้กรอบเวลาสั้นดังกล่าวต่อไป กติกาการตั้งคำถามของนักข่าวก็ถูกปรับจากเดิมที่อาจตั้งคำถามต่อเนื่อง 2 ประเด็นที่เกี่ยวข้อง เป็นคนละ 1 คำถาม ส่วนการจัดที่นั่งก็เปลี่ยนจากแบบค่อนข้างยืดหยุ่นเป็นการเรียงตามลำดับตัวอักษร และในเดือนนี้ปรับเพิ่มเป็นเรียงตามลำดับตัวอักษรย้อนกลับ รายละเอียดเหล่านี้ไม่ได้เปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยโดยตรง แต่มีผลต่อความหนาแน่นและจังหวะที่ตลาดได้รับข้อมูลจากธนาคารกลาง

สถาบันต่าง ๆ มีมุมมองต่อการประชุมครั้งนี้ไม่ตรงกัน บางฝ่ายมองว่าเฟดให้ความสำคัญกับความอดทนมากขึ้น และรอให้ข้อมูลเศรษฐกิจชี้ทิศทางก่อนตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย ขณะที่อีกฝ่ายมองว่าทิศทางนโยบายยังค่อนข้างตึงตัว และอาจมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อในเดือนธันวาคมและช่วงต้นปี ค.ศ. 2027 นอกจากนี้ยังมีนักวิเคราะห์มองว่าการสื่อสารของวอร์ชไม่สามารถจัดกลุ่มอย่างง่ายว่าเป็นสายเหยี่ยวหรือสายพิราบ เพราะปฏิกิริยาของนโยบายไม่ได้เป็นขาวหรือดำเสมอไป จากนี้ไป ตลาดจะยังคงจับตาดูข้อมูลเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด รวมถึงการประชุมเดือนธันวาคมว่าจะมีมาตรการตึงตัวเพิ่มเติมหรือไม่